中国互联网金融众筹模式运行特征研究-中国科技论坛.pdfVIP

２　　　８ 中国科技论坛 (２０１５年７ 月) 第７期 中国互联网金融众筹模式 运行特征研究 张成虎ꎬ 李霖魁 (西安交通大学经济与金融学院ꎬ 陕西　 西安　 ７１００６１) 摘　 要: 以中国互联网金融产品众筹为研究对象ꎬ 从众筹项目选择、 项目成果转化和回报以及项目空间 分布三个方面分析了中国主流众筹模式的运行现状与特征ꎮ 研究结果表明ꎬ 众筹模式的项目选择机制与 传统金融模式具有差异性ꎬ 网络环境下的质量信号显示对于众筹项目选择的成功率具有显著影响ꎮ 同时ꎬ 大多数融资成功的项目最终可以实现预期成果ꎬ 但对投资者的实际回报时间滞后于预期承诺时间ꎮ 研究 还显示ꎬ 现阶段中国众筹项目的发起范围受到区域经济发展水平与产业结构的影响ꎬ 呈现出显著的空间 聚集现象ꎮ 关键词: 众筹融资ꎻ 质量信号ꎻ 成果转化ꎻ 空间聚集 中图分类号: Ｆ８３２３９　 文献标识码: Ａ Ａｎ Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ Ｓｔｕｄｙ ｏｎ ｔｈｅ Ｍｏｄｅ ｏｆ Ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ ｏｆ Ｉｎｔｅｒｎｅｔ Ｆｉｎａｎｃｅ ｉｎ Ｃｈｉｎａ Ｚｈａｎｇ Ｃｈｅｎｇｈｕꎬ Ｌｉ Ｌｉｎｋｕｉ (Ｓｃｈｏｏｌ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ ａｎｄ Ｆｉｎａｎｃｅꎬ ＸｉａｎＪｉａｏｔｏｎｇ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙꎬ Ｘｉａｎ７１００６１ꎬ Ｃｈｉｎａ) Ａｂｓｔｒａｃｔ: Ｔｈｉｓｐａｐｅｒꎬ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ ｉｎ Ｃｈｉｎａꎬ ｅｘｐｌｏｒｅｓｔｈｅ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ ａｎｄ ｎａｔｕｒｅ ｏｆ ｃｕｒｒｅｎｔ ｍａｉｎｓｔｒｅａｍ ｃｒｏｗｄ￣ ｆｕｎｄｉｎｇ ｍｏｄｅｆｒｏｍ ｔｈｅ ｓｅｌｅｃｔｉｏｎꎬ ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ａｎｄ ｌａｔｅ ｐｒｏｇｒｅｓｓ ｏｆ ｔｈｅ ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ ｐｒｏｊｅｃｔｓＴｈｅ ｒｅｓｕｌｔ ｓｈｏｗｓｔｈａｔ ｔｈｅ ｐｒｏｊｅｃｔ ｓｅｌｅｃｔｉｏｎ ｍｅｃｈａｎｉｓｍｂｅｔｗｅｅｎ ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ ａｎｄ ｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｍｏｄｅ ｉｓ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔＭｏｒｅｏｖｅｒꎬ ｍｏｓｔ ｏｆ ｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｐｒｏｊｅｃｔｓ ａｃｈｉｅｖｅｄ ｅｘｐｅｃ￣ ｔｅｄ ｒｅｓｕｌｔｓｉｎｔｈｅｅｎｄＨｏｗｅｖｅｒꎬ ｔｈｅｔｉｍｅｏｆ ａｃｔｕａｌｒｅｔｕｒｎｓｔｏｉｎｖｅｓｔｏｒｓｏｆｔｅｎｌａｔｅｒｔｈａｎｅｘｐｅｃｔｅｄＴｈｅｓｔｕｄｙ ａｌｓｏ ｓｈｏｗｓｔｈａｔｔｈｅｑｕａｌｉｔｙ ｏｆ ｓｉｇｎａｌｓｕｎｄｅｒ ｎｅｔｗｏｒｋ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｈａｓ ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔ ｉｍｐａｃｔ ｏｎ ｔｈｅ ｓｕｃｃｅｓｓｒａｔｅ ｏｆ ｐｒｏｊｅｃｔ ｓｅｌｅｃｔｉｏｎꎻ ｔｈｅ ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ｏｆ ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ ｐｒｏ￣ ｊｅｃｔｓ ｉｓ ｉｎｆｌｕｅｎｃｅｄ ｂｙ ｔｈｅ ｒｅｇｉｏｎａｌ ｅｃｏｎｏｍｙ ａｎｄ ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ａｎｄ ｐｒｅｓｅｎｔｓｏｂｖｉｏｕｓ ｓｐａｔｉａｌ ｃｌｕｓｔｅｒｉｎｇ Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ: Ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇꎻ Ｑｕａｌｉｔｙ ｓｉｇｎａｌꎻ Ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔ ｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎꎻ Ｓｐａｔｉａｌ ｃｌｕｓｔｅｒｉｎｇ 基金项目: 国家社会科学基金重点项目 “互联网金融风险监管研究: 理论、 制度与方法” (１４ＡＺＤ０３３)ꎬ 国家社会科学基金规划项目 “互联网金融信用风险的 动态识别、 评价与防范研究” (１４ＢＪＹ１９４)ꎮ 收稿日期:２０１４ －１２－１９ 作者简介: 张成虎 (１９５８－)ꎬ 男ꎬ 陕西洛川人ꎬ 西安交通大学经济与金融学院教授ꎬ 博士生导师ꎻ 研究方向: 网络金融、 金融信息化ꎮ 第７期 (２０１５年７ 月) 中国科技论坛