防治“热钱”要双管齐下.pdfVIP

钱， 防治 “热钱要 管齐下 口郭田勇 崔娇 ／文 加 沫，攫取利润之后全身而退，留下溃 热钱一般不会进入实体经济，提供产 败的经济和动荡的市场。热钱在全球 品服务或者创造就业 ，而是进入有价 全球化以及金融全球化的不断深入， 范围内的流动给整个世界经济带来 证券市场和货币市场，追逐资产价格 中国的国际贸易 以及跨境资本流动 了不确定性 ，从而成为各国关注的焦 的涨跌起伏 ，获取利润 ，是金融市场 规模急剧增加。近年来，中国的进出 点。 稳定运行的一大隐患。 口贸易总额跻身世界前列，外汇储备 追逐利润是大量热钱流向中国 位居世界首位，中国一跃成为世界贸 热钱涌入之根本 ： 的根本原 因。一方面，从世界范 围 易大国。然而，这些贸易繁荣的背后 ， 短期逐利 来看，金融危机之后的西方经济主 违规热钱暗流涌动，不容忽视。一 热钱是为了追求短期高额利润， 体并没有得到根本上的复苏 ，美联 度由于金融危机而偃旗息鼓的热钱 ， 从一国金融市场流向利高的金融市 储不断降息，美元走势疲软，迪拜、 在经济慢慢复苏之际，又卷土重来。 场，进行积累炒作的短期流动资金。 希腊等 国的主权债务危机事件冲击 热钱从来都不是一个新鲜话题。 热钱具有短期逐利性 ，瞄准一个有 全球股市，造成全球投资信心不足。 20世纪 90年代以来，几乎每次国际 利可图的市场便迅速且大规模流入， 相对而言，中国在金融危机以来表现 金融动荡都与热钱有密切的关系。热 风险加大就立刻撤出，因此也是高收 甚好，因此，资本就有了逃离西方经 钱匆匆涌入一国，炒热经济，炒起泡 益与高风险并存的一种投机性资本。 济主体的推动力。另一方面，就中 NVESTBEIJING投资北京 43 国而言，贸易顺差与外汇储备持续增 四是通过个人非法携带外币现 有通胀压力的形势无疑是雪上加霜。 高加剧 了人民币升值预期，伴随着 钞入境、利用地下钱庄进行资金转移 而一旦形势有变，热钱迅速撤出，外 美联储的降息，中美利差逐渐扩大， 以及走私等非法渠道入境。 汇储备的流动性和安全性受到严峻 加上 以人民币计价的资产价格持续 考验。与此同时，随着外汇储备规模 上升，这些利好因素深深吸弓1热钱。 热钱流入引发诸多问题 ， 的扩大，其边际成本将远远超出边际 正是这两股力量一推一吸，热钱义无 增加调控难度 收益。持有大量外汇储备意味着较高 反顾的涌人中国。 国际资本流动在长期内能够对 的机会成本，作为发展中国家，这意 中国经济发展起到一定的促进作用， 味着放弃 了本来可以用作扩大 国内 热钱流入之渠道 ： 但热钱的投机性在短期给中国经济 再生产 的资本而去持有储备发行国 形式多样 ，隐蔽性强 带来了一系列不确定因素。贸易顺差 的资产。而且，热钱流入并没有使外 热钱无孑L不入，有利可图就会 过大，国际收支不平衡 ，外汇储备增 汇储备结构多元化，大量外汇储备暴 见缝插针。但 因为热钱流入渠道广 长过快等诸多问题显露端倪 ，为我国 露于储备货币贬值的汇率风险之中， 泛，隐蔽性强，监管难度大， 目前 的宏观调控的有效进行加大了难度。 尤其美元的疲软很可能导致外汇储 尚无法准确计算其规模大小。在 中 首先，热钱流人造成 了贸易虚 备的大量缩水。 国资本市场没有完全开放的情况下， 假繁荣，掩盖了贸易结构失衡 问题。 第三，热钱流人造成