期货与期权交易—理论和实务课件作者石榴红10汇率期货交易.ppt

（一）空头投机 投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，然后低价买入对冲。 课后教材阅读 科学出版社2009版 《期货与期权交易——理论和实务》 第十三章 外汇期货交易 ?????复习题思考????? 一、简答题 1、汇率的标价法有哪几种，其特点如何？ 2、外汇风险有哪几种？ 3、外汇期货的报价方式与外 汇现货的报价方式有何不同？ 二、计算题 1、5月2日,日本一出口商向英国出口 一批货物,计价货币为英镑，价值100 000 英镑，3个月收回货款。5月2日英镑对美 元的汇率是1.5美元/英镑,英镑期货合约 单位为62 500。日元对美元汇率是120 日元/美元,日元期货合约单位为 12 500 000。问该出口商如何在外汇市场 套期保值。 1、解： 5月2日，签订出口协议，卖出两张英镑合约（12500英镑），（100000英镑*1.5美元*120日元1.44张）买入两张日元合约，进行套期保值。 8月2日，收到货款，结束套期保值。买入两张英镑合约，卖出两张日元合约。 2、美国一公司临时有一笔闲置资金，共计525 000美元该公司财务经理发现日本股票市场的投资回报率较高，遂决定将该笔资金投放到日本的股票市场，期限约半年左右。按当时日元即期汇率（$0.006750/￥或￥148.15/$)折算合77 778 750日元。为了避免日元贬值或美元升值，该公司经理决定作外汇套期保值（日元期货合约单位为12 500 000）。此时期货市场上6个月后的日元汇率为0.006687美元/日元。 5个月以后，该公司经理决定将购买的股票出售，如期所料，该投资增值到97 233 440日元，但此时即期汇率变为0.005975美元/日元,期货市场价格为0.005960美元/日元。该经理在期货市场对冲平仓。 问该经理应如何操作，并对其操作做出财务分析。 2、解: 1） 现货市场：兑换日元，买入股票价值约77 778 750日元（525 000* 148.15） 期货市场： 卖出7张6个月后的日元期货合约， （ 77 778 750日元/12 500 000=6.2233，但是该笔投资还会增加）。 7个合约总金额共计590 625美元（12 500 000*7* 0.00675 ）。 2） 5个月后， 现货市场：卖出股票，兑换美元580 969.804 0.005975=580 969.804美元） 期货市场：买入7张日元期货合约，对冲平仓。 3）财务分析： 现货市场： 股票投资盈利按日元算：97 233 440- 77 778 750=19 444 690*0.005975= 116 241.77美元 股票投资盈利按美元算：580 969.80-525 000= 55 969.8美元 二者差额： 116 241.77美元- 55 969.8美元=60 271.97美元 期货市场：盈利63 612.5美元 [7*125000000*（0.006687—0.005960）=63 612.5美元] 期货市场盈利完全弥补了现货市场损失，还有盈利63 612.5- 60 271.97 (六)结算业务 外汇远期交易的结算业务一般由经办这一远期交易的银行同经纪人直接进行，而没有专门的结算单位：但在外汇期货交易中，结算业务统一由专门的结算单位办理。这一结算单位可以是交易所所属的一个部门，也可以是与交易所无隶属关系的独立的结算公司。 在外汇远期交易中，买卖双方均明确地知道交易的对方是谁以及交易对方的有关情况；而在外汇期货交易中，结算单位充当了交易双方的中间人，即结算单位既是所有买者的卖者，又是所有卖者的买者，故交易者不可能、也不需要知道其实际上的交易对手究竞是谁，当然更不可能知道这一交易对手的有关情况。 外汇远期交易与外汇期货交易的联系 第一，由于外汇远期交易与外汇期货交易均以外汇为交易对象，因此，外汇远期市场与外汇期货市场之间必然在价格(即汇率)上存在着相互影响、相互制约的关系，也就是说，外汇的远期汇率与外汇的期货汇率应保持在一个既相互联系，又比较合理的水平。否则，套利者必将在两市场间从事以获取无风险利润为目的的交易，直至将那种被扭曲的价格关系拉回到其正常水平为止。 第二，作为一种套期保值的工具，外汇远期交易与外汇期货交易有着一定程度的替代性。在某些特定条件下，这两种交易方式可收到异曲同工之效果。不仅如此，若与外汇期贷交易相比，外汇远期交易还有着可免缴保证金这一对交易者来说颇有吸引力的优点。同时，外汇远期交易的非标准化特征，也使交易者在交易数量等方面有着比较宽松的选择余地。因此，有人指出，外汇远期市场的存在和发展，在一定