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调研记录 千金净雅值得期待 生物医药 2016 年 1 月 7 日 ——千金药业 （600479.SH ）调研纪要 投资评级：维持 “推荐” 事件：近日我们和公司相关负责人交流了公司战略和近期动态。 最近 52 周走势： 调研记录： Q1：公司未来经营战略的情况？ A：公司坚持“立足中药、立足女性和立足优势”的发展理念，以“跳 出妇科，做女性健康系列；跳出本业，做中药衍生系列”的战略规划。 Q2：公司国企改革进展情况？ A：公司国企改革步伐较慢。随着山东、辽宁等省份国企类上市公司的 员工持股计划的落地，预计湖南省国改进程有望加快。 相关研究报告： Q3 ：公司未来外延并购情况？ 《千金药业-600479-2015 年三季报点 评：短期业绩承压，千金净雅快速放 A：公司做完定增，手头资金比较宽裕，如果有合适公司战略的标的， 量 可以考虑外延收购。 《千金药业-600479-深度报告：妇科 Q4：千金净雅的销售情况？ 药龙头，大健康新贵 A：预计管理层对千金净雅充满信心和动力。2015 年千金净雅在 19 省 报告作者： 市推广，预计全年销售额有大幅增长。随着 16 年销售区域有望扩大到 国联证券研究所医药研究组 25 个省市，预计销售额远超 2 亿元。 刘生平 Q5：妇科千金片/胶囊营销改革进展的情况？ 执业证书编号：S0590513090002 A：公司由以前的销售收入考核转变为销售利润考核，对 25 个省区的 联系人： 销售主管进行四天的会议和培训，针对省区负责人，公司除了提供基本 联系人： 杜向阳 的职位工资外，其主要的薪酬来源于销区实现利润的提成，目前核心销 电话：0510 售团队保持稳定，预计在 16 年二季度营销改革效果显现。 Email：duxy@ 独立性申明： Q6：原材料党参、当归近期价格上涨的影响？ 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 A：目前公司采用的党参、当归是一年前采购的，短期价格的上涨对公 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 司成本无影响。未来公司也会根据原材料的行情，在合适的价格进行采 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 购备货。 盈利预测：我们预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.26 元、0.46 元和 0.59 元，以 1 月 7 日收盘价16.55 元来算，对应市盈率为 55.6 倍、35.7 倍和 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 27.9 倍。考虑到公司妇科大健康产品业绩弹性较大和外延扩张预期强 烈，我们维持“推荐”评级。