《政府工作报告》中的M2目标松还是紧.docVIP

《政府工作报告》中的M2目标松还是紧 　　判断货币政策的松紧度，先要判断名义GDP增速或PPI和CPI的变化状况，如果PPI和CPI都上行，则12%的M2增速目标为偏紧目标，反之亦然。 　　2017年《政府工作报告》提出货币政策M2的增速目标为12%左右。有人说，12%表明货币政策还是比较宽松的，因??GDP增速目标只有6.5%，两者相差了5.5%；也有人说，货币政策明显收紧了，因为2016年M2增速目标为13%。笔者认为，判断M2目标的松紧不能如此简单，或需从3个层面来分析。 　　第一个层面，M2与名义GDP增速之差 　　中国M2的增速历来明显高于GDP增速，这也成为大家诟病货币超发的依据，如2016年M2增速目标与GDP增速目标之间有6.0%～6.5%的差距，2017年则相差5.5%。但是，用实际GDP增速与M2增速之间的差来衡量货币政策的松紧程度并不妥当。 　　相对有可比性的是M2增速减去名义GDP增速，如2015年M2增速目标为12%，名义GDP增速为7%，两者相差5%，若考虑M2实际增速为13.3%，两者相差6.3%，说明2015年的货币政策相当宽松。2016年《政府工作报告》在经济增速目标下调的情况下，M2增速不降反升至13%，说明决策部门预判2016年经济下行压力较大。 　　从2016年的实际执行结果看，M2增速为11.3%，名义GDP增速为8%（2016