农凯系多元化扩张困境及启示.pdfVIP

Modern Accounting 内部控制与风险管理 农凯系（多元化）扩张困境及启示 张  泉 （中南财经政法大学会计学院，武汉 430074） 【摘要】 分析农凯系失去上市公司控制权，陷入困境的原因，可表明农凯系是在盲目扩张和资本运作过程 中陷入困境的。研究农凯系本案例的启示是：系族企业想做强做大就需要足够的资金来支持其战略，如果系族 企业一开始就利用上市公司进行资本运作，盲目扩张，将会导致系族企业丧失上市公司控制权，使得整个系族 分崩离析。 财务困境 过度扩张 农凯系 【关键词】 一、农凯系的构建过程 海鸟电子从电子行业全面转向了房地产业。股票简称也 上海农凯发展集团有限公司（简称“农凯集团”）成 变更为“海鸟发展”。 立 于 1 7 年 12 月 9日， 注 册 资 本 8 亿 元， 实 际 控 制 2. 大盈股份。大盈现代农业股份有限公司（简称“大 人为周正毅。农凯集团股权结构比例为：上海凯顺物资 盈股份”，股票代码：600844）的前身是成立于 1 1 年 发展有限公司（简称“上海凯顺”）出资 1.92 亿元，占 的英雄金笔厂。1 3 年 5 月，以英雄金笔厂为主体组建 24%，上海正艺室内装饰有限公司（简称“上海正艺”） 上海英雄工业发展总公司，1 3 年 9月改制为英雄股份 出 资 2.32 亿 元， 占 29%， 法 定 代 表 人 出 资 3.76 亿 元， 有限公司。1 4 年 3 月在上海证券交易所上市，股票简 占 47%。农凯集团主要经营农业及相关产业的实业投资 称“英雄股份”。上海轻工控股集团公司（简称“上海轻 与股权投资等。其中，上海凯顺成立于 1 5 年 7 月 28 工”）持有英雄股份 52.91%，为第一大股东。在 2002 年 日，注册资本 2 000 万元，周正毅以自然人身份占其股份 和 2003 年，上海轻工将其持有的股权经过与多家公司 45%；上海正艺成立于 1 6 年 2 月 7 日，注册资金 1 000 万， 进行股权转让，最终持有英雄股份减至 14.98%，上海农 上海凯顺占 48% 的股份。农凯集团成立以后，先后设立 业投资总公司（简称“上海农投”）受让上海轻工持有的 了一批非上市公司，这些公司包括农凯联合、农凯工贸、 14.2% 股份，农凯系旗下的上海农化受让 15%，成为第 上海爱普乐、上海兴力浦、东宏实业、上海农化、华信 一大股东，实际控制人为农凯集团。在业务方面，2001 投资等关联企业。农凯集团通过这些相关联的非上市公 年，英雄股份受让了上海农投和上海农化分别持有的上 司控制着以下上市公司。 海大盈肉禽联合总公司 56.21% 和 43.97% 的股权以及上 1. 海鸟发展。2000 年 9月 8 日，东宏实业与上海海 海农投持有的上海联鑫房地产有限公司 72.58% 的股权； 鸟企业发展股份有限公司（简称“海鸟发展”，股票代码： 2002 年，公司新增加了农业生产——“大盈鸭”的加工 600634）的前身第一大股东上海华成无线电厂签署了股 生产业务和饲料生产加工业务，减少了原制笔行业生产 权转让协议，以 1.57 亿元的价格受让海鸟发展 2 267.4 万 加工业务。经过这两次资产重组，上市公司的主业集中 股，占总股本的 26%，成为该上市公司第一大股东。该 到以农业生产、加工、流通、服务为体系的业务范围之中。 公司前身是成立于 1988 年的中外合资企业上海海鸟电子 2002 年底，“英雄股份”更名为“大盈股份”。 有限公司，上海华成无线电厂一直为其中方股东。1 3 3.上海地产和