20120620物流中期策略虽权舆之貌,呈定局之势.ppt

人和：政策基建限制相对宽松，市场沃土正合适(8/8) 图31：快递业“十二五”自主航空网络规划图 资料来源：长江证券研究部 图30：航空限制松绑后美国形成大量航空货运港 资料来源： US BTS，长江证券研究部 新《邮政法》承认民营快递合法、限制外资 邮政专营松绑是国际潮流 航空限制有所放松 目 录 一、属于快递的时间，弱势中的需求强势 二、美国：增长与发散的需求，多元产品竞争历程 三、美国快递产品多元化竞争背后的资源部署规律 四、站在1960俯视，我国快递正至起步第一台阶 五、混沌与秩序，主副需求形成的分级竞争 六、投资建议：短期既有竞争强化，长期看好直营快递 混沌与秩序:主副需求形成的分级竞争格局(1/9) 我国快递目前需求网上零售大步先行B2B快递小步跟随，形成分级市场 两种需求并存造成了需求的混沌，但各自内部又相对有秩序 混沌：多线需求形成的多线市场分级而立 1 秩序：分级市场内部竞争策略高度统一(2/9) 图33：淘宝网上个人卖家选择快递公司考虑因素 资料来源：长江证券研究部 图32：国内电商物流选择单一 资料来源： CNNIC，长江证券研究部 主线需求：单一需求下的单一产品竞争策略 2 秩序：分级市场内部竞争策略高度统一(3/9) 虽然有产品，但是其最大货源—X2C市场并不提供价格选择 产品设立于需求形成对立，无法形成竞争壁垒 竞争转向至网络 经营方式 产品 增值服务 产品 备注 增值服务 加盟式快递 韵达YUNDA 申通STO 电子商务快件 贵重物品 市内件 一日达 　 office办公件 快件签单返回 省际件 2-4日 　 到付件 国际件 外包 　 当天件 圆通YTO 港澳台专线 同城当天件 同城18点送达 到付业务 国际（代理） 国内次晨达 次日上午12点前到达 代取件 国内次日达 次日下午18点前到达 代收货 国际件 国际部分地区 签单返还 中通ZTO 汇通HTKY 国内快递 代收货款 普通快递 普通门到门，卡车运输 代收货款 当天件 签单返回 淘宝快递 　 保价服务 次晨达 到付 特种快件 专车运送 代签回单 次日达 代取件 　 　 限时派送 国际快递 区域时效件 表2：四通一达产品较少，较同质 资料来源： 长江证券研究部 主线需求：缺乏产品竞争的动力，差异化更多体现在网络上 2 图34：申通在全国各地一级分公司数，已完成全国覆盖 资料来源：公司网站，长江证券研究部 追求扩张速度，加盟式网络覆盖全国，几大快递均以覆盖全国 同质竞争早早将竞争转向价格战，压制利润 快速网络化的捷径 主线需求：竞争的独木桥，加盟使扩张迅速完成覆盖 2 秩序：分级市场内部竞争策略高度统一(4/9) 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 快递专题：虽权舆之貌，呈定局之势 物流行业2012年中期投资策略 核心逻辑： 目 录 一、属于快递的时间，弱势中的需求强势 二、美国：增长与发散的需求，多元产品竞争历程 三、美国快递产品多元化竞争背后的资源部署规律 四、站在1960俯视，我国快递正至起步第一台阶 五、混沌与秩序，主副需求形成的分级竞争 六、投资建议：分级市场下短期看重既有竞争的强化 图1：2011年物流业增加值增速近五年仅高于2009年 资料来源：Wind, 长江证券研究部 图2：我国快递业收入增速开始领先运输成本增速 资料来源：Wind, US BOC,长江证券研究部 图3：美国1980-1990年快递收入增速长期领先 资料来源：Wind, US BOC,长江证券研究部 属于快递的时间，弱势中的需求强势(1/1) 2011年我国物流业增速有所放缓 子行业快递异军突起，增长32% 美国1980-1990快递增长领先物流行业 两者增速相关系数0.96 我国快递进入景气期 目 录 一、属于快递的时间，弱势中的需求强势 二、美国：增长与发散的需求，多元产品竞争历程 三、美国快递产品多元化竞争背后的资源部署规律 四、站在1960俯视，我国快递正至起步第一台阶 五、混沌与秩序，主副需求形成的分级竞争 六、投资建议：短期既有竞争强化，长期看好直营快递 生产力进步推动的变革：商品小型化/高价值化明显(2/9) 1977年，美国运输重量分类500磅以下的货物重量占比为14%，这一占比增加到了24% 1977年至2007年美国货运价值增长了7.7倍 快递行业在运输行业收入占比从1975年的2%提升到2000年的8% 快递货运价值占比从1977年的3%上升到2007年的13.5% 生产力进步推动的变革：以B2B为主的需求拉动增长 (3/9) B2B需求来自于更多行业，需求呈