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基于DEA模型企业融资效率探究 　　摘 要：资金是企业生产经营环节不可缺少的元素，原材料采购、生产、营销、管理等各项各项活动都离不开资金的支持。本文以河北省中小上市企业为研究对象，收集整理了企业年报中的财务数据，在融资效率的影响因素中确定输入输出指标，运用DEA模型进行实证研究并对软件deap2.1计算出的结果进行分析。分析结果得出河北省15家中小上市企业中只有4家企业DEA有效，融资效率偏低，大部分企业存在投入“过量”或产出“不足”的问题，资金没有得到有效利用。 关键词：DEA模型；融资效率；中小上市企业 一、DEA模型简介 1.DEA分析法。DEA分析法即数据包络分析法，是由美国学者提出来的，是一种评价效率的分析方法，用于测度具有相同输入输出指标部门的效率。这些具有有相同输入输出指标的部门可用DMU表示，其输入指标用X表示，其输出指标用Y表示。 2.DEA模型。DEA模型可分CCR模型BCC模型和假设DMU的输入指标X=（■ ），输出指标Y=（ ■ ），且满足DEA模型的应用前提条件。 （1）规模报酬不变模型。C2R模型的表达形式如下： （式1-1） 其中：m是输入指标数量，s是输出指标数量，Xijo表示第j0个DMU第i项输入， ■表示第j0个DMU第j项输出，■ 、 ■是松弛变量， ？着是非阿基米德无穷小量，通过对式4-1的计算，可得到DMU的技术效率（TE），其有效性的判定标准如下： ①如果■ =1， ■， s*-=0，则决策单元j0为DEA有效，即该DMU在初始投入X0下得到的产出Y0已经是最大的，或者取得产出Y0至少需投入X0，并没有投入过度，也没有产出不足。 ②如果■ =1，但 ■、s*- 不同时为零，则j0为DEA弱有效，即该DMU的投入X0无需等比例减少，只要投入X0减少 s+-就可使产出达到Y0，亦或是投入X0不变可以将产出Y0提高■ ，存在投入“过量”或产出“亏量”现象。 ③如果■?1，且■ ≠0， s+-≠0，则j0为DEA无效，即该DMU的原投入X0需按θ等比例减少，才能使原产出Y0保持不变。 （2）规模报酬可变模型。C2GS2模型的表达形式是 （式1-2） 该模型中的符号与C2R模型总符号含义相同，其有效性判断标准如下： ①如果 ■=1， ■=0，■=0，则j0为DEA有效，也就是说该DMU在初始投入X0的基础上获得的产出Y0已经为最大值。 ②如果 ■?1 ，或■，■■，则该决策单元j0为DEA无效。0?■?1表明该DMU投入不当，可做全面的等比减少；■ ≠0表明投入过量，并没有完全有效利用，存在浪费；■ ≠0表明产出不足，未达到最大化。 由于技术效率TE=纯技术效率PTE*规模效率（SE），综合式1-1、式1-2可得到规模效率SE。 3.模型原始数据的无量纲化 无量纲化是指去除变量单位不同的影响和变异程度不同的影响，应用DEA模型，不仅要去除不同单位和变异程度的影响，且DEA模型要求数据不能为负，因此必须要对数据进行无量纲化，无量纲化最常用的方法是功效系数法，其表达式为：■， ■，其中C、D为任意已知常数， ■为第i个决策单元的第j个指标所对应的无量纲化后的值，■，本文中采用的无量纲化关系函数如下：■ ，■ 。 二、DEA模型在企业融资效率中的应用 融资效率是指企业融入资金的运营效率，是企业筹措所需资金所付出的成本与所取得的效益的相对比率，企业的融资效率受资产规模、融资成本、盈利水平、成长潜力等影响，本文以河北省中小上市企业为研究对象，应用DEA模型研究其融资效率。 1.河北中小上市企业融资效率的DEA模型建立 （1）指标选取原则。在应用DEA模型评价企业融资效率时，并非选取的指标越多越好，那样会使融资效率值接近于1的可能性非常大，也并非选取的指标越少越好，那样容易使融资效率值准确性降低。一般来说，所选取的指标应具有代表性，应是影响融资效率的关键指标，且指标个数应小于样本个数的二分之一。 （2）输入输出指标的确定。①输入指标。a.总资产（X1）：企业的总资产体现企业的资金实力和规模大小，企业的总资产越多，企业融资越容易，融资的边际成本越低，边际收益越大。b.融资成本率（X2）：融资成本率是衡量企业融资投入的重要指标，企业融资成本包括债务带来的利息、股本带来的股利以及各种融资费用，本文定义融资成本率为融资成本与总资产的比率，融资效率会随着企业筹资所付出成本的提高而降低。 ②输出指标。a.净资产收益率（Y1）：净资产收益率是影响企业融资收益的关键指标，企业运营融入资金的结果就是利润，利润越高，企业融入资本带来的收益越大。b.营业收入增长率（Y2）：企业融入资