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第九章 财务分析 一、内容提要、重点、难点、内容讲解 【例题3】无论实际可能支付的利息是多少，在现金流量分析中，分析结果都不发生变化的是（ ）。 A.项目投资现金流量分析 B.项目资本金现金流量分析 C.投资各方现金流量分析 D.债权人现金流量分析 【答案】A 四、财务分析的基本原则（P257） （一）费用与效益计算口径的一致性原则 （二）费用与效益识别的有无对比原则 有无对比是国际上项目评价中通用的费用与效益识别的基本原则。 （三）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 （四）基础数据确定的稳妥原则 【例题4】下列有关投资项目财务分析基本原则的表述中，正确的有（ ）。 A.从稳妥性原则考虑，应尽可能低估项目效益，高估项目费用 B.有无对比原则不仅适用于改扩建项目，也适用于新建项目 C.项目财务分析应采用动态分析方式，不应考虑静态指标 D.财务分析的费用和效益计算口径应保持一致 E.财务分析结果的准确性只取决于基础数据的可靠性 【答案】BD 第二节 财务分析的价格体系 一、财务分析涉及的价格（P258） （一）影响价格变动的因素 相对价格是指商品间的价格比例关系。一般体现为供求均衡价格发生变化引起商品间的比价发生变化。 绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一般体现为物价总水平的变化。 【例题5】影响价格变动的因素有相对价格变动和绝对价格变动两类。可能导致相对价格变化的因素有（ ）。 A.消费者的消费习惯变化 B.价格政策变化 C.通货膨胀 D.技术进步 E.货币贬值 【答案】ABD （二）财务分析涉及的三种价格及其间关系 1．基价（固定价格）：是指以基年价格水平表示的,不考虑其后价格变动的价格。如果采用基价，项目计算期内各年价格都是相同的。一般选择评价工作进行的年份为基年，也有选择预计的开始建设年份的。 注意：基价是确定项目涉及的各种货物预测价格的基础，也是估算建设投资的基础。 2．时价：是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。以基价为基础，按照预计的各种货物的时价上涨率分别求出它们在计算期内任何一年的时价。 3．实价：是以基年价格水平表示的,只反映相对价格变动因素影响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价。 4．三种价格的关系 （1）基价与时价 Pcn=［ Pb×(1+c1)×(1+c2)×……×(1+cn)］ 若各年ci 相同，则有：Pcn=［Pb×(1+ci)n］ （2）时价与实价 第i年的实价=第i年的时价/（1+f1） ri=［(1+ci)i/(1+fi)i］-1 (注，这里的实价上涨率是相对于基年的实价上涨率) 注意： 只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时,该货物的实价上涨率才会大于零,此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。 如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，也即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。 【例题6】某种货物2008年年初的价格为150元/件，预计该种货物2008和2009年的时价上涨率分别为15%和6%，同时预计2008和2009年的物价总水平分别上涨4%和3.5%，则预计该种货物2009年底的实价应为（ ）元/件。（2008真题） A．132．45 B．169.87 C．182.85 D．196.82 【解析】该种货物2009年底的实价=150(1+15%)(1+6%)/[(1+4%)(1+3.5%)]=169.87(元/件) 【答案】B 【例题7】某种货物2009年初的价格为100元/件，预计该种货物2009年时价上涨率6%，物价总水平上涨3.5%，则该种货物2009年的实价上涨率约为（ ）。 A.2.42% B.2.5% C.3.85 D.6.35% 【解析】ri=［(1+ci)i/(1+fi)i］-1=（1+6%）/（1+3.5%）-1=2.42%。 +财务费用+营业费用 注意：项目评价中一般只考虑财务费用中的利息支出，上式可改写为： 期间费用＝管理费用+利息支出+营业费用 （2）生产要素估算法 总成本费用＝外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费用 其他费用＝其他制造费用+其他管理费用+其他营业费用（扣除工资薪酬、折旧摊销、修理费以后的费用） （3）两种方法的区