中国股市对信息的不对称性反应.pptVIP

* 中国股市对信息的不对称性反应（Asymmetric Reaction to News in China’s Stock Market） 江彦 2005年4月 2 目录 第一章 前言 第二章 文献综述 第三章 理论模型 第四章 数据 第五章 实证模型 第六章 实证结果 第七章 结论与建议 3 第一章 前言 研究动机 有效市场理论指出，在强式和半强式有效市场中，而股票价格的未来走势只和将来市场上出现的新信息有关，因此好消息和坏消息对股票价格的影响是相同的。 而Mandelbrot (1963)以来的研究发现，股票的收益冲击存在不对称性：对坏消息作出反应而引起的股票收益波动变化较大，对好消息反应引起的波动变化较小。 当波动模型无法掌握波动的不对称效果时，将会影响其对未来波动的预测，以及资产定价、资产组合选择、动态避险策略的正确性。 4 第一章 前言 研究动机 我国股市的股指和波动性示意图 5 第一章 前言 研究意义 投资者投资组合选择以及资产定价 金融理论中的期限结构、期权定价、动态资本资产定价与动态避险模型等，都牵涉到要估计金融资产价格的波动性。因此 “利好”和“利空”消息影响的非对称性将直接影响投资者对市场波动性的预测，从而影响资产定价。 有效的宏观调控政策的制定 研究“利好”和“利空”消息对市场波动性的不同影响同样有助于政策制定者进行有效的宏观调控