管理层激励、管理层约束和公司效率.PDFVIP

管理层激励、管理层约束与公司效率* ——来自中国家电行业上市公司的经验证据 陈修德 梁彤缨 作者单位：华南理工大学工商管理学院 摘要：本文选取 2001——2009 年中国家电行业上市公司作为研究样本，通过构建非平衡面板数据随机 边界分析超越对数生产函数模型对样本企业效率(技术效率)水平进行测定，并实证分析了管理层激励、 管理层约束因素对公司效率的影响效果与作用机理。研究发现：(1) 中国家电行业上市公司效率水平稳步 提升，但仍长期存在严重非效率现象，平均效率仅为 0.31 左右，具有极大提升空间；(2)管理层激励与 管理层约束因素对公司效率具有重要影响，特别是推行股权分置改革之后，两类因素的改善可以显著提 高公司效率水平；(3)管理层薪酬与管理层持股等激励补偿手段对公司效率的促进效果并不理想，甚至起 到负面效应；(4)管理层约束措施对公司效率的作用效果呈现分化现象，其中，董事会规模、产品市场与 股权集中度总体上具有促进效率提升的积极效果；但资本市场和独立董事比重则在一定程度上阻碍了效 率改善。文章认为要进一步提升中国上市公司效率水平，不仅要继续完善管理层激励机制，同时还需公 司内部治理