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企业资本结构动态调整探究述评 　　【摘要】 资本结构理论是现代企业财务研究的重要内容，资本结构动态调整研究则是该领域的一个重要分支。现有文献已形成一定的研究框架：横向来看，包括企业目标资本结构、调整成本和调整速度三大要素；纵向来看，主要分为影响因素和经济效应研究两个方面。本文基于企业资本结构调整的动态视角，归纳与总结已有研究成果，从整体上把握其发展脉络与研究趋势，并探讨未来研究的新方向。 【关键词】目标资本结构 动态调整 调整速度 一、引言 自MM理论①提出资本结构与企业价值无关理论以来，学者们逐步放宽MM理论中的假设条件，如考虑所得税的MM理论、代理理论和信息不对称理论等来深入研究资本结构理论。早期资本结构研究基本上都局限于静态视角，无法解释某些企业的资本结构在理论上的相似性。因为在企业实际发展过程中，企业的资本结构并非处于静态，而是一个动态调整和不断优化的过程。 资本结构动态调整的理论基础是动态平衡理论。这方面，曾经出现四大理论之争，主要包括动态平衡理论、择时理论、融资优序理论和惰性理论，但普遍支持动态平衡理论为主导地位。其中，择时理论、融资优序理论和惰性理论均认为企业不存在最优或目标资本结构，其资本结构决策完全按照市场时机来作出选择，或者遵循“先内后外，先债后权”的融资顺序。动态平衡理论则认为企业存在最优或目标资本结构，只不过并非时刻处于最优资本结构状