我国企业并购风险防范探究.docVIP

我国企业并购风险防范探究 　　【摘要】近年来随着我国国民经济的迅速发展，越来越多的企业选择并购的方式来进行企业的规模扩张和延伸，增强自身的整体竞争力。本文试图从企业并购风险及其防范进行研究，以期提供参考和借鉴。 【关键词】企业并购 风险 防范 一、并购概述 （一）并购的定义 并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。兼并又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。 （二）并购的模式 企业并购分为横向并购、纵向并购、混合并购。 横向并购。横向并购是指市场的竞争对手之间的合并，比如生产同类商品的厂商间，或者在同一市场领域出售相互竞争的商品的分销售之间的并购；纵向并购。纵向并购指企业与供应厂商或客户的合并，即优势企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来，以形成纵向生产一体化；混合并购。混合并购是指既非竞争对手又非现实或潜在客户或供应商的企业间的并购。一般地说，混合并购有三种主要形态：产品扩张型并购，市场扩张型并购、纯粹的扩张并购。 二、企业并购的风险 （一）政治风险 政治风险指的是在目标国家或市场的政治环境和政治事件所能对并购产生的潜在风险。一方面，在发展中国家，政治风险主要体现为不稳定的政局说造成的风险。另一方面，在发达国家，政治风险主要体现为对中国并购的政治压力。由于意识形态的不同，中国资源型企业的海外并购的动机一直受到西方政治集团的猜忌。且随着中国经济的进一步腾飞，中国威胁论的抬头也加大了对中国资源型企业海外并购的政治压力。 （二）法律风险 不同的国家有着不同的法律体系，不同法律体系会提高并购中产生法律诉讼的可能性，这就造成了并购过程中的法律风险。对于中国资源型企业而言，并购过程中的法律风险主要体现在反垄断和劳工权益两个方面。西方国家在上述两个方面对并购有着严格的法律规定而大部分中国企业缺乏处理这方面的经验和能力，这样就造成了并购过程中高昂的法律成本。 （三）融资风险 在跨国并购中，融资风险体现在两大方面―融资方面和汇率利率方面。一方面，从融资的角度来说，大部分企业很难依靠自有的资金完成跨国并购。企业一般借助财务杠杆通过负债或者是所有者权益来完成并购，在融资过程中将会存在相关的风险。另一方面，从利率汇率的角度来说，利率汇率的变动将增加跨国并购的不确定性进而产生潜在风险。 （四）估价风险 并购中最重要的是就是对目标企业的估价，但是有于信息的不对称，并购双方很难就并购价格达成一致。估价风险体现为两大方面。一方面，如果并购方估价过低，可能会导致并购的流产。另一方面，如果并购估价过高，将会增加并购成本，对并购方的未来盈利能力产生不利影响。 （五）整合风险 并购包括了双方资源的整合和文化的融合。据一项研究表明，大约80%的并购失败是由于企业资源和文化整合的失败。尤其是跨国并购，由于文化的差异，如何有效的对两家企业的文化进行有效的融合成为企业跨国并购的一大挑战。 三、企业并购对风险的防范 （一）政治风险的防范措施 评估政治风险。为避免和减轻政治风险造成的损失，中国投机者应在投资前进行充分的政治风险评估，重点应该是有关导致投资环境突然出现变化的政治力量和政治因素。其程序一般是收集东道国国际关系状况、政局稳定性、东道国法律方面的资料，然后对数据资料进行分析、评估，从而明确东道国政治风险的变化情况并预测其政治风险。投保政治风险。投保时一种比较积极的预防性对策。 （二）建立企业法律风险防范机制 并购的环节与企业命运息息相关，因此，企业应深谙预防法律风险的重要性。企业在并购前应设专项资金聘请律师等专业人士前往目标企业所在地开展尽职调查，加强目标企业所在地国的法律情报工作搜集力度，研究并购的有关法律意见书及可行性研究报告。 （三）融资风险的控制 融资风险的控制必须在尽职调查的基础上，综合考虑各方面的资金预算。在进行融资决策时，必须考虑以下几点：一是，自有资金和债务资金的比例问题。二是，在并购融资决策中需结合并购项目的特点和预测利率周期的变化，并预测不同利率对融资成本造成的影响，利用敏感性分析方法预测可以接受利率变化的风险范围，对融资试点及时间周期进行决策。三是，并购融资风险的控制决策中，必须充分考虑到企业现有的资本结构状况和融资后的资本结构变化。四是国际并购中需要结合货币支付与汇率波动来灵活安排，保证融资结构合理