中国企业债券特征与风险补偿.pdfVIP

·74· 《数量经济技术经济研究》2008年第2期 中国企业债券特征与风险补偿① 谭地军1 田益祥1 黄文光1、2 (1．电子科技大学管理学院； 2．台湾淡江大学商学院) 【摘要】利率风险、信用风险、流动性风险是债券市场上常见的风险类型，而 债券的特征可以直接或间接地反映这些风险。本文通过分析中国企业债券市场上的 债券发行量、已发行时间、债券期限、息票利率、收益率波动性、久期、凸性、到 期收益率等债券特征对债券定价的影响，实证检验这些债券特征与债券风险及风险 补偿的关系。本文的分析结论认为，这些债券特征显著地影响企业债券的定价，它 们与利率风险、信用风险和流动性风险有显著关系，其中对企业债券信用风险的影 响最大。流动性风险未被合理定价，低流动性债券未能获得显著的风险补偿。 关键词 企业债券债券特征风险补偿 资产定价 文献标识码A 中图分类号F830．91 CharacteristicsandRiskPremiumin Chinese BondMarket Corporate Interestrate riskand riskarethethreechief AbstI鼍【ct： risk，credit 1iquidity thecharacteristicscan theserisks ofriskinbondmarket，and reflect types directly or This theinfluenceofcharacteristicsofChinese analyzed corpo— indirectly．paper rate bond，includingsize，age，tem，coupon，yieldvolatility，duration，conve)【ity， and to onthedebt andtestedthe between yieldmaturity， pricing， relationship thesecharacteristicsandrisk The resultsshowthatrnostof premiunl．empirical toone thesecharacteristicsinfluencethedebt arerelated pricingsignificantly．They orallofthethreechief tocreditrisk． canbefound risks，especially Moreover，it that isnot inChinese bond il— fromthis market，and paper1iquiditypriced corporate ofbondcannot liqujdity getsignjfjcantpremjun