认股证窝轮.PDF

认股证（窝轮） 认股证的定义 • 认股证是一种赋予投资者权利 （而非责任）的投资工具， 让投资者可以在未来某个指定日期或之前，以指定价格购 买（认购证）或出售（认沽证）该认股证的相关资产 （例 如某股票）。 • 认股证的相关资产种类繁多,包括单一或一篮子股票、某 股票指数、货币、商品及期货合约 （例如原油期货）等。 • 认股证可以由上市公司 （即股本认股证）或金融机构等第 三者 （即衍生认股证）发行。 2 行使方式 常见的两种认股证的行使方式为美式和欧式： • 美式认股证容许在到期日或之前行使附带权利来买卖相关 资产； • 欧式认股证则只容许在到期日行使附带权利。 3 影响窝轮价格的五种主要因素 正股价格 • 与相关窝轮挂钩之资产的价格，例如股票，股市指数，货 币及商品等，都可用作相关资产。 • 认购窝轮，当相关资产价格上升时, 窝轮价格一般会随之 而涨升。 • 认沽窝轮，当相关资产价格下降时, 窝轮价格亦会随之而 下降。 正股价格波幅 • 发行商根据历史波幅及引伸波幅，对某一相关资产于未来 价格波动的估计。波幅愈大，窝轮的价格愈高。 4 影响窝轮价格的五种主要因素（续） 距离到期的剩余时间 • 随着时间过去，剩余时间越小，时间值会越低，并在到期 日下跌至零。剩余期限越长，窝轮的价格就越高，因为越 长的剩余期限代表窝轮有越大的机会变成价内。 利率 • 利率某程度上代表窝轮可为投资者节省多少的机会成本。 假如其他因素不变， • 当利率上升，认购窝轮可为投资者节省更多的机会成本， 其价格因而或相应上升； • 认沽窝轮在利率上升的情况下，令投资者减少了收益的机 会，其价格理论上可因而下降。 5 影响窝轮价格的五种主要因素（续） 预期正股派发的股息 • 窝轮价格早已把派息的因素计算在窝轮价格之中，预期派 息率越高，窝轮发行时的定价会低一点，而认沽窝轮的定 价则会高一点，一般窝轮既不会派发股息，除净时亦不会 影响窝轮价格。 6 认股证的计算 认购证 以下为甲公司认购窝轮资料 甲公司股价：HKD25 兑换率：5兑1 行使价：HKD30 窝轮价格：HKD0.2 假设投资者以100港元买入500份认购证 情况一（相关资产升至35元）： • 投资者有权取得之现金结算金额为： • 认购证 x [ (相关股价 - 行使价 ) / 兑换率 ] • = 500 x $ [ ( 35 - 30 ) / 5 ] • = $500 7 认股证的计算 情况二（相关资产跌至30元或以下）： • 若股价在任何时候跌至30元或以下，由于认购证已没有内 在值，投资者有权取得之现金结算金额为认购证当时的剩 余时间值。 情况三（于到期日相关资产升至40元）： • 于到期日，甲公司结算价为40元，投资者有权取得之现金 结算金额为 • 500x $ [ ( 40 - 30 ) / 5 ] = $1000 情况四（于到期日相关资产跌至30元或以下）： • 若甲公司价格于到期日降至30元或以