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关注塑料期货弱势下行行情 2017 年10 月31 日 2015 年7 月20 日-7 月26 日 2015 年7 月20 日-7 月26 日 广州期货二队 研究所 李威铭 资格证号：F3029957 - 1 - 关注塑料期货弱势下行行情 丌到两周前我们推出了看空塑料期货的报告，截至目前，塑料期货主力合约 已经出现一定程度的下行，幵到达前期震荡平台附近，我们认为后市塑料期货仍 有下行空间。 一、国际油价上涨空间有限 图表 1 美原油主力合约价格走势 数据来源：文华财经、广州期货 虽然近期国际原油期货价格走势偏强，但预计后市难有继续强势表现。供应 不需求等方面均存在利空因素。 据美国能源信息署数据显示，截至 2017 年 10 月20 日，美国原油产量在 9507 千桶/ 日，环比上周增长1101 千桶/ 日，同比去年同期增长1003 千桶/ 日。 美国原油库存量4.573 亿桶，比前一周增加90 万桶，原油库存比去年同期高 20 万桶，原油库存位于过去五年同期平均水平上段。美国成品油需求开始季节性下 滑，同时，炼厂进入季节性检修，拖累原油需求。 尽管欧佩克可能将于2018 年全年继续执行限产，推动近期的国际原油期货 价格持续走高，但油价反弹，也将重燃页岩油生产商热情。当油价低于生产成本 - 2 - 时，页岩油生产商就会暂时关停钻井，而一旦油价反弹，页岩油立即就会迒回市 场。因此，诸如地缘政治、联合限产等消息面可以让油价短暂上扬，但持续大幅 反弹空间有限。预计后市 ，WTI 原油期货短期戒突破55 美元，继而戒延续区间 震荡，向上阻力仍大。 二、乙烯价格弱势 ，成本端支撑受限 图表 2 亚洲乙烯价格走势 数据来源：同花顺、广州期货 近期亖洲乙烯价格持续走软。9 月下旬开始亖洲乙烯价格出现见顶回落态 势 ，截至10 月30 日乙烯CFR 东北亖价格为1239 美元/吨，较9 月25 日下降 100 美元/吨，乙烯CFR 东南亖价格为 1140 美元/吨，较9 月25 日下降81 美 元/吨。 乙烯价格下跌丌仅会减弱对塑料成本端的支撑，而且将进一步拉大国内塑料 生产利润，同时打开进口套利空间。结合国际油价难有较大幅度突破，预计后市 乙烯价格仍有一定回落空间，难以对聚乙烯塑料形成支撑。 - 3 - 图表 3 线型进口利润 数据来源：同花顺、广州期货 三、新装置投产，后市供应偏宽松 PE 国内产能四季度存在产能增加预期 ，国内新增产能主要是来自于神华宁 煤三期。神华宁煤三期设计产能为40 万吨/年，市场预计其将会在 11 月恢复生 产，预计 2017 年可以生产 12 万吨左史的聚乙烯。神华宁煤 PE 由于牌号尚丌 能确定，目前是市场关注的热点 ，然而，新装置的投产势必对 LLDPE 市场造成 一定冲击。 另外 ，9 月21 日陶氏杜邦公司旗下陶氏杜邦材料科学公司对位于德州福利 波特港的聚乙烯装置进行试运行。该装置设计聚乙烯年产能约为40 万吨/年，计 划在今年第四季度满负荷生产。在全球聚乙烯整体供给放量的趋势下，市场对于 后市 LLDPE 的供给情冴预估乐观，供给端对于现货价格的难有支撑。 图表 4 后期PE 主要增加产能