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远期合约 　　 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 　　 远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖 一定数量的某种标的物（金融资产）的合 约。 远期合约主要由以下要素构成： 1.标的资产。 远期合约中用于交易的资产，又称为基础资产。交易的标的资产可以是多样的，关键是交易商希望就何种不确定性进行交易。 2.买方和卖方。 其中合约中规定在将来买入标的物的一方称为买方（或多头），在将来卖出标的物的一方称为卖方（或空头）。 3.交割价格 合约中规定的未来买卖标的资产的价格称为交割价格。如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。 我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格。 远期价格是跟标的物的现货价格紧密相联的，而远期价值则是指远期合约本身的价值，它是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定的。 在合约签署时，若交割价格等于远期理论价格，则此时合约价值为零。但随着时间推移，远期理论价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。 　缺点： 　　　　1）市场效率低下 　　　　2）流动性较差 　　　　3）违约风险较高 人们从事远期交易的目的有以下几种： 套期保值 平衡头寸 投机（套利） 套期保值主要指资金借贷双方或进出口商为避免资金借贷或贸易业务中利率或汇率变动而进行的远期交易。 平衡头寸主要指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、汇率变动的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。 投机（套利）指建立在投机者某种预期基础的，由投机者承担汇率和利率风险的远期交易。 例1. 某客户向银行借款100万英镑，借期6个月，借款从6个月之后开始执行。银行对6月期贷款和12月期贷款的年利率标价分别为： 6月期 9.500% 12月期 9.875% 试确定银行6个月之后的远期借款利率 例2： 某银行按10%的年利率借入100万美元的资金，借期为30天；同时要按15%的年利率进行贷款，贷款期限为60天。银行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保这笔交易没有风险。 远期利率协议（FRA: forward rate agreement） 一、FRA的定义及时间流程 远期利率协议（Forward Rate Agreements，以下通称为FRA），是交易双方约定在未来某个时点，对一笔规定了期限的名义本金按合约利率与参考利率支付利息差额的远期合约。 二、FRA的表示方法 如“3个月后执行的期限为6个月的远期利率协议”将表示为“3×9”FRA，读作“3对9”的远期利率协议。 三、FRA的定价 FRA的定价实质是研究如何确定FRA的合约利率，而合约利率就是远期利率。所以， FRA的定价就是运用即期利率与远期利率的关系求出远期利率的过程。 四、 FRA交割额（结算金）的计算 例：某公司3个月后要借入一笔100万美元的资金，借期6个月，以LIBOR计息。现行LIBOR为6%，但公司担心未来利率走高，希望用FRA进行保值。（设FRA合约利率为6.25%） 五、FRA的应用：案例分析 某公司将在3个月后收入一笔1000万美元的资金,并打算将这笔资金进行为期3个月的投资. 公司预计市场利率可能下跌,为避免利率风险,公司的财务经理决定做一笔卖出FRA的交易. 交易的具体内容如下: 远期合约是一种非标准化合约，它不在规范的交易所内交易，而是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行、银行与客户之间进行交易。交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，通过谈判后签订，交易成功意味着交易方接受参加 者的对应风险。 远期合约的优缺点 优点：具有较大的灵活性。 远期合约的运用 远期价格是指在金融市场上，交易双方对未来交易的商品现在就确定的交易价格。 远期价格有两种最常见的类型： 1）远期利率——资金融通的远期价格 2）远期汇率——外汇买卖的远期价格 远期价格 一、FRA的定义及时间流程 二、FRA的表示方法 三、FRA的定价 四、FRA交割额（结算金）的计算