《国际财务管理》课件 第六章 国际直接投资.pptVIP

第六章 国际直接投资 第一节 国际直接投资概述 第二节 国际资本预算 第三节 国家风险管理 第四节 国际并购 推进福建企业海外直接投资 2008-6-19 2001年至2007年，福建共审批境外投资企业369家，协议投资总额63348万美元，海外直接投资在全国居第四位。 五个特征： 1、投资主体由国有企业转向民营企业，民营企业占总数的90%左右，投资额占项目总投资的67%左右； 2、投资领域由贸易为主拓展到生产性经营为主——生产加工带动原材料和设备出口； 3、投资方式多样化，投资区域多元化。由 “窗口”型或贸易中转站的经营方式向生产经营型的实业投资过渡，从港澳地区为主转向东南亚、拉美、非洲、欧洲等地； 4、从个体分散投资为主向集中成片集群式投资方向发展； 5、境外企业增资发展项目增多。 第一节 国际直接投资概述 国际直接投资（foreign direct investment , FDI） ：在国外直接投资设厂、收购现有国外企业、与外国企业合资。 我国对外直接投资和外国在华直接投资 中国历年遭受反倾销状况况 部分国家的劳动力成本（2001年）） 图： Raymond Vernon美国的产品生命周期 欠发达国家的产品生命周期 二、国际直接投资的方式 国际合作投资、国际合资投资、国际独资投资的比较 国际合作投资、国际合资投资、国际独资投资的比较 三、国际直接投资的战略 第二节 国际资本预算 一、资本预算基础知识 非折现指标：PP、ARR； 折现指标：NPV、IRR、PI 二、资本预算的其他方法 APV（adjusted-present-value）： 营业NCF按全权益（无负债）筹资下的资本成本Ku折算的现值； 债务的税收利益Tt的现值； 筹资利息费用导致的贴息或惩罚St的现值； 新债券的发行成本； 财务困境成本。 i——企业借款利率 例：两家企业，一家有负债，一家无负债，销售收入和营业成本相同，分别为200美元和50美元。 三、国际资本预算的特殊问题 1、主体： 税收因素、汇兑限制、管理费用、汇率变动 母公司、子公司、母公司和子公司 2、国家风险分析 调整折现率法、调整现金流量法 例：见书P159 子公司角度 第三节 国家风险 简氏国家风险排名Janes Country Risk Ratings 英国军事防务杂志《简氏防务周刊》2008年3月25日公布了《简氏国家风险排名》。首次。 最稳定的10个国家： 1、梵蒂冈 2、瑞典 3、卢森堡 4、摩纳哥 5、直布罗陀 6、圣马力诺 7、列支敦士登 8、英国 9、荷兰 10、爱尔兰 22、美国 28、日本 32、新加坡 57、韩国 125、中国 186、朝鲜 最不稳定的10个国家： 1、约旦河西岸和加沙 2、索马里 3、苏丹 4、阿富汗 5、科特迪瓦 6、海地 7、津巴布韦 8、乍得 9、刚果民主共和国 10、中非 中国：2007年版《国家风险分析报告》 2007年12月19日，中国出口信用保险公司。2005年首次对外发布 。 79个国家 。 企业所面临的国家风险参考评级被分为9个级别，风险水平由1至9级依次增高。 新兴市场国家和地区如俄罗斯、中东欧和非洲地区的风险水平整体向好趋势明显，但就国别而言，津巴布韦、索马里等10个国家的风险最高，参考评级中名列第9级 新的风险信号：1.石油和天然气等战略资源争夺的加剧导致地缘冲突频繁发生；2.民族主义情绪高涨；3.次贷危机引发金融动荡；4.高油价；5.全球国际贸易发展面临挑战；6.地方武装冲突、恐怖袭击持续发生 。 第四节 国际并购（cross-border acquisitions, CBAS） 跨国并购的特点 1、跨国并购集中在欧盟和北美等发达国家 2、大宗并购为主导 3、跨国并购的行业分布 （银行、保险和其他金融服务业、电信服务、公用事业等行业, 50% ） 中国对外投资与跨国并购金额（单位：亿美元） 2004年12月，联想集团收购IBM全球个人电脑业务，12.5亿美元； 2005年5月, 汇丰保险与高盛集团及摩根士丹利，达成协议,81亿港元，平安保险9.91%股权, 19.9%。 2005年6月,建设银行与美国银行, 分阶段投资。首期投资25亿美元，中央汇金公司，9%,第二阶段，海外IPO时认购5亿美元, 最终持股可达19.9%。 2005年8月,YAHOO，阿里巴巴35%, 10亿美元。 2006年初，高盛投资团将出资37.8亿美元入股工商银行，获得10%的股份。 2008-2-1，中国铝业公司通过新