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宏观审慎管理、金融摩擦与经济周期 　　摘要：本文采用DSGE模型，考虑银行部门存在杠杆率监管约束的情况下，研究调整法定存款准备金率对宏观经济波动和信贷市场的影响。研究发现：将法定准备金率作为逆周期货币政策工具更倾向于放大银行部门和通货膨胀率的波动性，但是有利于稳定实体经济波动；在贷款价值比处于较高水平的情况下，上述结论依旧成立；时变法定准备金率的政策安排将会有效地降低银行部门的顺周期特征，有利于降低系统性金融风险发生的可能性。但是本质上来讲，法定存款准备金率的调整属于行政调控，并且在一定程度上扭曲了我国资金供求关系，造成融资效率损失并且放大了银行部门主要指标的波动性。 　　关键词：法定存款准备金；生产率冲击；银行杠杆率 　　文献标识码：A 文章编号：1002-2848-2017（03）-0012-10 　　一、引言 　　2008年金融危机之前，银行杠杆率的监管水平较低并且未纳入《巴塞尔协议Ⅱ》。但是，在金融危机发生之后，银行的高杠杆及其带来的相关风险成为监管部门和学术界广泛关注的热点。随后《巴塞尔协议Ⅲ》将杠杆率纳入监管体系，我国银监会也在2011年颁布《商业银行杠杆率管理办法》。办法要求商业银行并表和未并表的杠杆率均不得低于4%。与此同时，也有部分实证研究指出商业银行杠杆率和其顺周期特征与宏观经济波动之间存在密切的关系。 　　在大多数发达国家，货币政策的操作较多是通