防范系统性风险的金融监管改革要点.docVIP

防范系统性风险的金融监管改革要点 　　防控金融?L险，特别是避免发生系统性风险俨然已经成为当前中国金融市场发展及监管政策取向最核心的问题。2016年，从房地产调控到互联网金融排查，从债市信用风险集聚到险资举牌浪潮，都令各界人士对中国金融市场产生担忧。与此同时，2016年中共中央政治局会议也多次提到要抑制资产泡沫和防范金融风险。在2016年底闭幕的中央经济工作会议上，更是强调“要把防控金融风险放到更加重要的位置”，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。 　　系统性金融风险的特征 　　系统性风险（systemic risk）一词并非是经济金融领域的专有概念，早在20世纪80年代就已融入进来。1989年版的《牛津大辞典》“系统性”一词被解释为“of or pertaining to a system”，即系统的或与系统相关的，而对系统性风险直到20世纪90年代才开始出现较多的专题研究。美国次贷危机的爆发及后续的反思，更让防范系统性风险成为一场席卷全球的金融监管改革浪潮。 　　系统性风险是单个或少数几个金融机构的破产或巨额损失导致的整个金融系统崩溃的风险，以及对实体经济产生严重的负面效应的可能性。具有如下几个特征：一它是对整个系统的功能构成影响，而不是对某个单纯局部；二是它使不相干的第三方也被动地介入其中，并承担一定的成本；三是它具有较为明显的蔓延特性和传染性；四是负的外部性以及对整个实体经济的巨大溢出效应是其本质特征。在横向维度上，金融系统中的风险暴露和相互联系使得一个特定的冲击在金融网络中传播并演变成系统性风险。在纵向维度中，系统性风险的纵向维度与经济周期相关，其主要关注的是金融体系的顺周期性，即金融体系的脆弱性和风险随着时间的推移而建立并演进。同时，系统性风险的触发因素也很多，包括经济基本面的较大变动、大型金融机构的倒闭、金融投资者与消费者信心的变化以及外部系统性风险的传染等等。 　　随着现代金融体系的不断复杂化，系统性风险越来越成为金融稳定的重要威胁，美国次贷危机的爆发就是一个最为典型的例子。有鉴于此，危机后世界主要国家与地区的金融监管改革方案很自然地将系统性风险的监管放在了极为重要的位置。 　　监管的统筹协调 　　是防范系统性风险的关键 　　目前，由于中国金融发展所处阶段和金融体系的特定结构，时间维度下的系统性风险隐患相对较小。但随着金融混业及金融创新的发展，金融控股公司等大型混业经营机构由于其巨大性、复杂性、高关联性，使其系统性风险隐患不断升级。同时，那些以跨业经营为主要特点的金融创新业务和产品，由于存在一定的监管套利空间，则逐渐成为中国金融市场最大的不稳定因素。加之，国际经济低迷，国内经济增速调整，经济结构转型以及金融体系市场化改革的不断深入，使得金融体系内部的风险开始显性化，金融监管面临着重重挑战，而2015年年中的股市波动则成了金融监管改革争论升温的直接导火索。关于金融监管改革的讨论，最核心的内容就是有关中国金融监管模式和框架的调整和确立。在十三五发展规划中，明确指出应“加强金融宏观审慎管理制度建设，加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架”。 　　当前中国金融监管所采取的以“一行三会”为主体的分业监管模式是有其存在的土壤的，并是在中国金融市场发展的历史背景下逐步形成和适应的。目前存在的诸多问题和痛点大多集中在监管部门在利益、权限等方面的分割与割裂，因此，要防范系统性金融风险，解决统筹协调问题才是当务之急，并主要需要解决以下几个问题。一是统筹系统重要性金融机构和金融控股公司，尤其是对这些机构审慎管理的统筹。二是统筹各类金融基础设施和金融信息数据，比如支付、清算、交易等基础设施能够为整个金融体系所共享。三是统筹协调监管机构之间、监管机构与其他部门之间的权责利，以及面对跨域业务的监管合作问题。四是中央监管与地方监管的分工、统筹和协调问题，这是中国特色的。 　　设立一个统筹机构 　　是防范系统性风险的保障 　　金融监管体系中的专业化分工必然会带来相应的协调问题，尤其是重大的系统性风险因素，很难仅仅依靠某个单一的监管机构来加以处置。当前中国金融体系所存在的协调问题，主要是因为监管机构之间、中央和地方之间均缺少一个统筹机构，发挥统筹协调作用。因此，建议首先要建立一个统筹机构，而这个机构必须是一个实体性的部门。这是首要的问题，解决了这个问题，就可以调动现有的监管部门的资源进行统一的安排。一方面，这个机构需要有足够的权限和级别，能够协调好各监管部门，包括“一行三会”以及发改委和财政部等。同时，这个机构又不会给那些所谓的市场原教旨主义者认为中国政府在不断地干涉金融市场的口实。因此，这个机构最好不是一个新的政府部门或部委，而是类似于金融稳定委员会