股市监管风暴未歇.docVIP

股市监管风暴未歇 　　A股市场对外开放程度提高之后，监管执法和尊重市场供求关系的制度建设正在告别与市场价格涨跌挂钩的年代，未来“三个监管”存在机制化、常态化的需要。 　　中国证监会自2016年“两会”后落地“依法监管、全面监管、从严监管”，至今一年有余。期间即使A股缺席全球股市狂欢盛宴，市场成交量不温不火，证券监管政策也不为所动。对待股市违法违规的行为，监管部门不仅频出顶格行政处罚，而且对涉嫌刑事犯罪的资本玩家重拳出击，依法移送公安机关查处。 　　另一方面，尽管股指向上斜率相当平缓，市场估值中枢下移，但是新股发行的节奏并未减缓。长期以来，A股市场素有“融资功能重于投资功能”之说，而以往在股市下跌期间，监管部门的一个惯常应对做法就是暂停企业融资。 　　A股市场之所以还不是成熟市场，一个表现就是当市场出现下跌，监管政策经常被拿出来作为下跌原因进行调侃。同时，市场上涨的期望也被寄托在监管部门身上。有时候，一些观点如果形成足够的舆论压力，随后也会出现监管政策顺应“民意”的调整。近期，有业内人士称“不能为了发行市场拖死二级市场”，更是直接将一级和二级市场对立起来。 　　对于和当前股市监管有关的上述这几个争议，需要逐一辨析。至少目前来看，纵然二季度股市阶段性调整压力增加，但监管政策仍在沿着“三个监管”的方向严格执行，未见丝毫松动。在金融监管协作和金融市场对外开放的大背景下，股市监管也呈现有管有放的格局。而且，A股市场投机氛围弱化后，已有敏锐的市场参与者开始主动重新寻找市场新的节拍，迎接变化。 　　“三个监管”有的放矢 　　证券监管部门依法监管，一是要有法可依，二是要有法必依，三是要完善自身的执法能力。 　　依法监管的前提是存在完善的法律法规。证监会在2016年修订了《上市公司证券发行管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》，加强上市公司非公开发行再融资监管，进一步简化重大资产重组行政许可审核。针对部分上市公司存在过度融资倾向、非公开发行定价机制选择存在较大套利空间等问题，2017年2月，证监会又修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》。随后的诸如IPO欺诈发行执法、IPO企业现场检查、打击“忽悠式重组”等监管措施，有赖于有相关的法规基础。 　　一些前所未见的“奇葩”违法行为出现，对依法监管也提出了挑战。例如，信息披露内容需要完整真实，但另一方面，任何上市公司不得践踏法律红线，无视法律规定，将与公司经营活动无关事项作为公司公告予以披露。慧球科技发布“1001项议案”等7宗慧球科技、匹凸匹信息披露违法违规案，证监会对相关违法人员予以处罚。原匹凸匹实际控制人鲜言则因涉嫌“背信损害上市公司利益罪”而被刑拘。 　　2016年，证监会针对审计评估机构执业违法行为，IPO欺诈发行及信息披露违法行为，市场操纵违法行为以及利用未公开信息交易违法犯罪行为开展了四批专项执法。2016年全年处罚数量和罚没金额创历史新高，市场禁入人数达到历史峰值。 　　A股和境外市场互联互通之后，查处跨境违法行为需要境内外监管部门联合执法。2017年3月，中国证监会与香港证监会查办了唐汉博跨境操纵“小商品城”案，以及唐汉博、唐园子操纵市场案。中国证监会对这两起违法案件顶格行政处罚，两案罚没款合计逾12亿元。 　　“全面监管”的监管对象不仅包括市场主体，还包括监管部门自身。前深圳证券交易所工作人员、股票发行审核委员会兼职委员冯小树涉嫌违法买卖股票，证监会对此查明后，没收冯小树违法所得2.48亿元，并顶格处以2.51亿元罚款。同时，对冯小树采取终身市场禁入措施。 　　“从严监管”最显著的是体现为在发现违法行为后，予以“顶格”处罚。除此之外，监管之“严”，除了针对个人的处罚，还反映在对于机构违法违规行为不留情面。国海证券发生债券风险事件冲击了市场信用，纵然其大股东是地方国资，证监会仍对其暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施。 　　一线监管给非理性炒作降温 　　证监会的监管措施往往是基于法律和财务相关的问题。基于大数据分析的基础，交易所则在证券交易一线监管当中起到不可替代的作用。 　　4月中旬，上交所对区域特征明显的多账户多点联动类异常交易行为进行监管。监管发现，此类交易行为所买卖的股票流通市值一般为10亿元左右、上市时间多在3个月左右的中小盘次新股；其次，异常交易行为具有典型性和复合性，主要是动用大量账户，利用资金优势暴力拉抬股价，随后“断崖式”快速出货。监管措施实施后，市场上游资集中拉抬中小盘次新股的现象明显降温。 　　股市正常的事件驱动不应当脱离基本面，而且应在公开信息的前提下进行交易。A股市场很流行的习惯之一就是一旦有新闻事件之后，市场凭借丰富的想象力和“暂时不可证伪”的逻辑，先过度解