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管理层权力、盈余管理与股市流动性 　　摘要：本文以我国沪深两市A股数据，检验了企业处于生命周期的不同阶段，管理层权力对应计盈余管理管理和真实盈余管理的影响。研究结果发现，企业生命周期会影响管理层权力对盈余管理方式的选择。管理层权力较高的上市公司在做出盈余管理策略时，会选择在企业成长期进行应计盈余管理，而选择在成长期、成熟期和衰退期进行真实活动盈余管理。进一步研究发现，权力高管在实施应计盈余管理后提高了股票交易活跃度，而在实施真实盈余管理活动后降低了股票交易活跃度。这一研究结果对盈余管理的制约和监督效果提供了深层次的思考和启示，为相关监管部门和投资者保护提供了新的借鉴。 　　关键字：管理层权力；企业生命周期；盈余管理方式 　　[中图分类号][文献标识码] A 　　Abstract： Based on the A shares in Shanghai and Shenzhen two city data， This paper test the influence of managerial power between accrual-based and real earnings management activities.This study found thatthe enterprise life cycle will affect will affect the relationship of managerial power and earnings management.In the lifecycle of enterprise growth and decline，the managerial power is positively correlated with accrued earnings management. In the lifecycle of enterprise growth and maturation， the managerial power is positively correlated withreal earnings management. We further study found that after power manager taking the accrual earnings management activities enhance the stock trading activity； but after the implementation of real earnings activities， the stock trading activity reduced greatly. This study has provided the deep thinking and enlightenment about the restraint on and supervision over earnings management， and provided referencesto the relevant regulatory authorities and investors protection. 　　Key words：Managerial power；The enterprise life cycle；Earnings management 　　一、引言： 　　?S着我国20世纪90年代的国有企业“放权让利”改革举措的实施，给予了管理者充分的自主权，调动了管理层工作的积极性，提高了工作效率。然而，整个改革历程实际使得管理层权力不断积聚逐步扩大[1]。另一方面，我国大部分企业为国有企业，产权属于国家所有，实际控制人大多数由政府直接任命，造成了严重的内部控制现象，管理者成为公司的实际控制者。当前，我国的经理人市场发展还不成熟，法律制度还不够完善，这就导致了管理层滥用权力攫取私利的行为。管理层这种攫取私利的行为体现在多个方面，如弱化薪酬激励机制，自定薪酬[2]；利用权力增加在职消费[3]；获取更多控制资源的帝国构建等行为[4]。高管的上述利己行为最终会损害公司价值，引发外部投资者愤怒和抱怨。在谋求私利的同时，管理层担心自己的声誉受到损害，害怕自利行为被发现，有利用自身职位权力来掩盖和伪装自己“败德行为”的动机。由于权力较大的管理者掌握着公司大量资源和信息，为了隐瞒其自利行为，降低愤怒成本，有动机通过操纵公司盈余的方式来粉饰公司真实财务业绩，选择对其有利的会计政策来掩盖其侵占行为，误导利益相关者。因此深入研究高管控制权问题而引发的操纵公司财务信息行为是一个值得关注的问题。 　　目前，我国已有研究发现管理层权力的大小会影响公司应计盈余管理行为，