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管理者过度自信对自愿性盈利预测披露质量的影响 　　摘要：本文从管理层自身特质对自愿性盈利预测披露质量的影响入手，融入行为金融学的“非理性人”假设并合理选择管理者过度自信变量，选取我国2008-2013年主板A股2219家年度自愿发布盈利预测的上市公司作为研究样本，实证研究了上市公司管理者过度自信对自愿性盈利预测信息披露质量的影响。研究结果表明，管理者过度自信对自愿性盈利预测披露质量会产生重大影响，具体表现为过度自信的管理者会自愿发布更加频繁的盈利预测，同时发布盈利预测更加及时，但预测准确度会显著降低。该结果为证券市场的监管者提供了相应借鉴，同时为投资者进一步解读管理层自愿发布的预测信息提供了参考。 　　关键词：管理者过度自信；自愿性盈利预测；披露质量；预测性会计信息 　　中图分类号：F235.99 文献标识码：A 文章编号：1000-176X（2017）01-0055-07 　　一、引言 　　预测性会计信息的披露问题一直是资本市场理论研究和实务分析中所关注的热点问题。与传统历史会计信息相比，预测性会计信息更具有决策相关性。上市公司披露的预测性会计信息可以降低信息使用者?c公司管理层之间的信息不对称程度，从而有利于降低社会交易费用，因而是上市公司与投资者之间重要的沟通桥梁。作为预测性会计信息中最具信息含量、最受投资者和证券分析师重视的预测性信息，管理层盈利预测指管理者对公司未来盈利信息的自愿披露行为，公司管理者可以通过自愿披露盈利预测信息来建立公司在业内预测信息透明度和准确度的声誉，或者用于改变市场对公司的盈利预期。 　　然而，作为一种预测性会计信息，由于未来的不确定性，管理层盈利预测天生具有较强的主观性，其准确性和可靠性相对于历史会计信息而言存在着很大的差距，尤其是在我国这样一个发育仍不成熟、具有大量转型经济特征的资本市场上。而公司管理者自身的综合素质和能力对盈利预测信息的自愿披露质量有着至关重要的影响。 　　目前，已有的国内外关于管理者盈利预测披露质量的影响因素研究大都基于新古典经济学“理性人”的假设，即把管理者当作一个理性人，认为管理者个体之间不存在差异，当公司内外部环境相似的情况下，管理者往往会做出相似的决策行为。但大量心理学研究表明，管理者在做决策时会受到信念和偏好的影响而变得非理性。其中，最重要的非理性行为是认为自己能力优于平均水平，即过度自信。过度自信也被发现广泛地存在于企业管理层中，并且影响其各种经济决策，而管理层盈利预测行为是管理层的内生决策结果，因而势必对其产生一定的影响。因此。本文从行为金融学“非理性人”假设、信息不对称、信号传递等理论基础出发，研究作为发布盈利预测行为主体的管理者，其过度自信是否对自愿性盈利预测披露质量产生影响。 　　二、文献回顾 　　（一）管理者盈利预测信息的自愿披露动机研究 　　已有的研究表明，管理者会基于不同的动机发布盈利预测。具体而言，主要体现在基于公司和管理者个人利益两个角度。 　　对整个公司而言，Ajinkya和Gift（1985）认为管理者发布预测信息可以减轻与市场分析师以及现有或潜在投资者之间的信息不对称状况，而理论上较低的信息不对称程度是对公司有利的，因为这意味着较高的流动性和较低的融资成本。Verrecchia（1994）进一步研究发现，公司是否发布盈利预测也会影响公司所有权成本的高低。 　　Hutton和Stoeken（2006）的研究发现管理者也会基于个人利益而有策略地发布盈利预测，Healy等认为管理者发布自愿性披露信息（包括盈利预测）目的是为了在业内逐步建立和保持公司报告信息准确且透明的个人声誉，而且一旦被公众认为是优秀的盈利预测者后，管理者还可能获得更多物质激励，如绩效奖励、股权薪酬激励。此外，Skinner（1999）的研究表明管理者经常在盈利信息披露之前发布预测报告，希望能减轻即将到来的诉讼成本，或使公司占据潜在法律诉讼的先机。Cao和Narayanamoorthy的研究发现，当得到坏消息之后的管理者发现面临的事前诉讼风险极大时，更倾向于发布公司的盈利预测，而得到好消息的管理者，即使有一定的事前诉讼风险也不打算发布盈利预测。 　　（二）管理者过度自信对管理层盈利预测的影响 　　近几年来，国内外学者逐渐开始研究管理者过度自信与管理者盈利预测之间的关系。David等（1984）研究首先发现管理者过度自信会更倾向于盈利预告。Hribar和Yang（2015）基于行为金融学理论。先通过理论分析得出过度自信的CEO会高估企业未来业绩，或者低估未来业绩向下波动的可能性，随后通过实证检验发现过度自信的CEO发布更加精确的盈利预测，并往往会导致产生的乐观偏向。Hilary和Hsu通过研究CEO过度自信与盈利预测准确性之间的关系，发现随着CEO连