套期保值与基差风险.docx

预测V01．21，No6FORECASTING2002年第6期套期保值与基差风险卢太平1一。刘心报3(1．南京理工太学经管学院，江苏南京268400；2．安徽财贸学院套计学系安徽蚌埠233041；3合肥工业大学管理学院．安擞台肥230009)摘要：套期傈值者进行套期保值交易的目的是转移现货市场上的价格波动风险．套期保值交易效果常常受基差变动的影响，所以，基差风险的存在合影响矗期俸值交易效采。本文在基差风险的度量、基差风险的控制、交易时机的选择等方面做了一些工作，并且系统地研宽了以控制乃王消除基差风险为目的套期保值史易央策方法。关键词：套期保值；基差；基差风险中囤分类号：F830．9文献标识码：A文窜编号：1003—5192【2002)06-0058．04HedgeandBasisRiskLUTai．pingI一．L1UXing_b∞3(1Na可ingUniversityofScienceandTechnology，Na可inK268400，China；2AnhuiInstituteofFinartoe＆Trade，曲“233041，China；3HefeiTechnologyUniversity，Hefei230009，China)Abstract：Thepurposeofhedgetransactionishedgertransferriskofpricefluctuationonspotm8rket，Theresultofhedgeisusuallyaffectedbybasischange．S0basisriskCaLlchangetheresultofhedgeThispaperdiscusseshowtomeasurebasisrisk．controlbasisriskandchoosetransactionopportunityandsoon．Andthepaperalsogivesasystem—aticre．archonthehedgetronsactiondecisionapproachesforthepurposeofcontrollingandremovingbasisriskKeywords：hedge；basis；ba#isrisk1套期保值交易和基差概述获利。如果资产的现货价格上升，空头套期保值者将在期货的空业上发生损失，但他在出售该资产时1．1套期保值交易在任何以市场机构为中心的经济社会中，价格会获利。与此类似，期货交易者打算在将来某一特波动的风险总是不可避免地存在，而价格波动的风定的时间购买某资产，他就通过持有以该资产为标的资产的期货合约的多头来对冲将来要购买资产险又不同于一般的商业风险，它不能像一般商业风险那样通过向保险公司投保的形式转移出来。如的价格波动风险，这就是多头套期保值(10ng果这种价格波动风险不从现货市场中转移出来，必hedge)交易。然会影响现货市场的正常经营，所以，人们一直在套期保值交易之所以能够具有保值的效果，依寻找一种转移价格风险的方法。随着期货市场的赖于这样两个基本经济逻辑：一是同种资产的期货形成，人们找到了一种转移价格波动风险的方法，价格和现货价格受相同因素的影响和制约，因而．同这种方法就是套期保值交易。种资产的期货价格和现货价格会保持大致相同的走套期保值交易可分为空头套期保值交易和多势；二是当期货合约的交割期到来时，同种资产的期头套期保值交易。期货交易者打算在将来某一特货价格和现货价格之间会互相趋合，汇聚为一。定的时间出售某资产．他就通过持有以该资产为标依据上而的两个基本经济逻辑，套期保值交易的资产的期货合约的空头来对冲待出售资产的价要取得理想的保值效果，必须遵循下面的四大操作格波动风险，这就是空头套期保值(shorthedge)交原则：一是交易方向相反原则，即在做套期保值交易。如果资产的现货价格下降，空头套期保值者在易时，套期保值者必须同时或先后在资产的现货市出售该资产时会发生损失，但他将在期货的空头上场和期货市场采取相反的买卖行动；二是资产种类收稿日期：2001．11．0958-万方数据卢太平，等：套期保值与基差风险相同的原则，即在做套期保值交易时．所选择的期相对冲，不受任何经济损失。然而，基差很少保持货合约的标的资产必须和套期保值者将要买进或不变，任何影响到现货价格和期货价格的因素的变卖出的资产在种类上相同；三是资产数量相等原化，都会引起基差的变化，从前面的介绍可知，基羞则，即在做套期保伉交易时，所选用的期货合约的的变化可以导致套期保值效果的不确定性，我们就头寸大小和要保值资产在数量上保持一致；四是月把这种由于基差的变化而导致的套期保值效果的份相同或相近原则，即在做套其¨保值交易时，所选不确定性称为基差风险(basisrisk)。择的期货合约的变割月份最好和要