第11-12次课 股票估价.pptVIP

1.1 优先股与普通股 2.股票价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价。投资人在进行投资时主要使用收盘价。3.股利：公司对股东投资的回报。 4 .股票的价值（股票本身的内在价值）是股票未来的现金流量的现值。 5. 优先股:常常被人们称为混合证券,因为它兼有普通股和债券的特点。 1.1 优先股与普通股 优先股与普通股的共同点: ★没有固定的到期日; ★公司无力支付红利时不会导致破产; ★红利在税后分配,没有抵税作用。 优先股与债券的相同之处：红利水平固定 优先股的特点 多种等级 ； 对公司资产和收益的追偿权（优与普通股）； 红利可累积（在支付普通股股利之前要付清所有优先股的股利，保护优先股股东的权益）； 保护性条款（在未付清优先股股利前优先股股东拥有公司的投票权；公司未按规定提取偿债基金或公司陷入财务困境时，限制发放普通股股利）； 可转换性； （不太普遍的特点：红利收益率可调整；参与盈余分配的权利；特惠送股。） 普通股的特点 收益分配权； 资产清偿权； 投票权； 优先购股权（2-10周；低于市场价；可出售此权利。）； 有限责任； 1.4 股票的估价 （二）固定成长股票的价值 1.4 股票的估值 注意： ①公式的通用性 ②区分D1和D0 ③RS的确定 1.4 股票的估值 （三）非固定成长股票的价值----分段计算　一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预期ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。计算该公司股票的内在价值： 1.4 股票的估值 1.4 股票的估值 　1～3年的股利收入现值　＝2.4×（P/S,15%,1）+2.88×（P/S,15%,2）+3.456×（P/S,15%,3）=6.539（元）　　4～∞年的股利收入现值=D4/（Rs-g）×（p/S，15%，3）=84.90（元）　　V=6.539+84.9=91.439（元） 课堂练习： 某上市公司目前每股股股利2元，预期未来第一年，净利润增长8%，第二年净利润增长11%，第三年及以后年度净利润增长两种可能：保持第二年净利不变；保持第二年的净利润的增长率不变。投资者的Rs=20%,公司执行的是固定股利支付率政策。计算股票价值。 1.5股票的收益率 股票收益率=股利收益率+资本利得收益率 1. 零成长股票 计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的贴现率: P=D/RS　则： RS=D/P  1.5股票的收益率 　2．固定成长股票 计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率: P=D1/（RS-g）　　RS=D1/P+g　　 某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则由市场决定的预期收益率为（　）。　　A.5%　　B.5.5%　　C.10%　　D.10.25% 　　 1.5股票的收益率 　3.非固定成长股：逐步测试内插法：某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 　　要求及答案： 　　（1）假设投资人要求的报酬率为10 %，计算股票的价值 1.5股票的收益率 1.5股票的收益率 预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28 预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60 预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%=2.81股票的价值　　=2.28×（P/S,10%,1）+2.60（P/S,10%,2）+2.81/10%×（P/S,10%,2）=27.44（元） 1.5股票的收益率 （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%） 1.5股票的收益率 24.89=2.28×（P/F,R,1）+2.60（P/F,R,2）+2.81/R×（P/F,R,2） 试误法：当i=11%时，2.28×（P/S,11%,1）+2.60（P/S,11%,2）+2.81/11%×（P/S,11%,2） =2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=2.05+2.11+20.73=24.89（元） 股票的预期报酬率=11％ * * 1.1 优先股与普通股 普通股估值与债权估值的区别： (1)普通股投资的的期限是无限的。 (2)未来的现金流量是不明确的。 公司在清理时，全部资产在先后偿还了债权人和优先股股东的权益后，剩余的