红日药业：拟发行股份并支付现金购买北京康仁堂药业有限公司股权项目资产评估报告.pptVIP

天津红日药业股份有限公司拟发行股份并支付现金购买北京康仁堂药业有限公司股权项目?资产评估报告 长期待摊费用为购买的穿山龙独占使用权款项摊销后形成的余额， 2008 年 12 月 11 日，北京中医药大学东直门医院与北京康仁堂药业有限公 司签订《专利实施许可合同》，将专利号为 Z9 的专利独占实施 许可给康仁堂，许可范围为在中国境内五年独占使用权，有效期为 2008 年 12 月 11 日至 2013 年 12 月 11 日。 该产品没有生产，仍在对该专利相关的技术进行研发。以核实后账面 值确认为评估值。 （6）递延所得税资产 对递延所得税资产的评估，核对明细账与总账、报表余额是否相符， 核对与委估明细表是否相符，查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务 记录，以证实递延所得税资产的真实性、完整性。在核实无误的基础上， 以清查核实后的账面值确定为评估值。 （7）其他非流动资产 对其他非流动资产的评估，核对明细账与总账、报表余额是否相符， 核对与委估明细表是否相符，查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务 记录，以证实其他非流动资产的真实性、完整性。 3、负债 检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额，以评估 目的实现后的产权所有者实际需要承担的负债项目及金额确定评估值。 （三）收益法简介 1、概述 中联资产评估集团有限公司 第 30 页 天津红日药业股份有限公司拟发行股份并支付现金购买北京康仁堂药业有限公司股权项目?资产评估报告 现金流折现方法（DCF）是通过将企业未来预期的现金流折算为现值， 估计企业价值的一种方法，即通过估算企业未来预期现金流和采用适宜的 折现率，将预期现金流折算成现时价值，得到企业价值。其适用的基本条 件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对 应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流折现法的关 键在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等。 当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的选取较为合理时，其 估值结果具有较好的客观性，易于为市场所接受。 2、基本评估思路 根据本次尽职调查情况以及评估对象的资产构成和主营业务特点，本 次评估是以评估对象的合并报表口径估算其权益资本价值，本次评估的基 本评估思路是： （1）对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状 况的变化趋势和业务类型等分别估算预期收益（净现金流量），并折现得到 经营性资产的价值； （2）对纳入报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予考虑 的诸如基准日存在非日常经营所需货币资金，应收、应付股利等流动资产 （负债）；呆滞或闲臵设备、房产以及未计及收益的在建工程等非流动资产 （负债），定义其为基准日存在的溢余或非经营性资产（负债），单独测算 其价值； （3）由上述各项资产和负债价值的加和，得出评估对象的企业价值， 经扣减付息债务价值后，得出评估对象的所有者权益价值。 中联资产评估集团有限公司 第 31 页 ? 天津红日药业股份有限公司拟发行股份并支付现金购买北京康仁堂药业有限公司股权项目?资产评估报告 3、评估模型 （1）基本模型 本次评估的基本模型为： E ? B ? D 式中： E：评估对象的所有者权益价值； D：评估对象付息债务价值； B：评估对象的企业价值； B ? P ? C P：评估对象的经营性资产价值； （1） （2） n P ? ? i ?1 R i R n ? 1 (1 ? r ) i r (1 ? r ) n （3） 式中： Ri：评估对象未来第i年的预期收益（自由现金流量）； r：折现率； n：评估对象的未来经营期； C：评估对象基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价值； C ? C 1 ? C 2 （4） 式中： C1：基准日流动类溢余或非经营性资产（负债）价值； C2：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值。 （2）收益指标 中联资产评估集团有限公司 第 32 页 天津红日药业股份有限公司拟发行股份并支付现金购买北京康仁堂药业有限公司股权项目?资产评估报告 本次评估，使用企业的自由现金流量作为评估对象经营性资产的收益 指标，其基本定义为： R=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息-追加资本（5） 根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预期的自 由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理