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浅析企业并购时的融资方式和支付方式 　　摘要：近年来，随着经济全球化步伐不断加快，企业在激烈的竞争环境下要想迅速扩张和稳定发展，并购是一个重要的方法，同时企业并购也是一种特殊的交易活动。企业并购过程中，需要双方都是独立的经济实体、具备独立的法律地位和独立的民事权利、能够独立承担民事义务，通过转移控制权，以股权有偿转让并通过市场来实现。在企业并购过程中，融资方式和支付方式会对并购交易的进行带来直接的影响，因此企业需要针对不同的并购业务来设计融资方式和支付方式，从而实现价值的最大化，为企业的长远发展奠定良好的基础。 　　关键词：企业并购 融资方式 支付方式 影响因素 筹资途径 　　在当前全球经济一体化进程中，企业通过并购业务来进行产业整合和进入新兴市场，并通过并购来提升企业的实力。在企业并购活动中，融资方式和支付方式都是其中非常关键的环节，会对企业并购交易的成败、交易成本及股东权益等带来直接的影响，还会影响到并购价值的实现。由于我国企业并购重组起步较晚，再受制于各种因素的影响，国内企业并购支付方式较为单一，而且在实践运用过程中还不成熟，因此在企业并购过程中，需要对融资方式和支付方式科学的进行设计，确保企业并购活动的顺利开展。 　　一、企业并购的融资方式 　　（一）内部融资 　　在企业并购活动中，企业需要通过融资来筹集资金完成并购。企业并购时如果采用的是内部融资，那么并购所需要的资金则主要来自于企业自身，企业对资金能够自由支配，而且筹资成本相对较低，不需要偿还，这对于控制企业财务风险具有重要的意义。但对于部分并购方自身经营规模不大、盈利水平不高的企业来讲，在并购时无法依靠自身来实现资金的筹措。而且通过内部融资进行企业并购过程中，企业内部大量流动资金会被占用，这必然会对企业资金周围带来一定的影响，会影响到企业自身对风险的抵御能力，严重时还会对企业正常的运营带来较大的威胁。 　　（二）外部融资 　　外部融资主要以权益融资和债务融资为主。权益融资，主要是通过扩大企业股东权益来获取资金，主要包括换股并购及发行股票的方式。这种融资方式具有较多的优点，主要是因为是普通股没有固定的到期日，也没有具体规定付现的上下限，发行普通股风险相对较小。但采用发行普通股进行融资容易导致大股东的控制权被稀释。企业在外部融资时还会采用债券进行融资，通过向相关机构和个人来出售票据和债券来进行资金筹集，可以采取的形式具有多样性，如采用票据和租赁类进行融资、发行企业债券和向金融机构贷款等。相较于其他方法，通过发行债券进行融资其成本较低。在采用债务融资时能够使企业获得财务杠杆效应，而且不会对股东股权带来稀释。但需要对企业资产负债率进行有效控制，避免影响到企业资本结构的合理性。 　　二、企业并购的支付方式 　　在企业并购过程中，如果以公司产权作为交易对象，那么在企业股权和控制权交易过程中就会涉及到巨大的交易金额，这就需要选择正确、合理的支付方式，这会对企业未来的经营活动和资金结构的合理性带来较大的影响。 　　（一）现金支付 　　现金支付指在企业并购过程中，合并方根据合同价款，利用银行转账等现金支付方式来获得被合并方的所有权和控制权。现金支付较为方便和快捷，对企业价值评估程序没有太多的要求，有效的简化了评估和决策程序，而且被合并企业股东能够及时得到股权转让的收入，因此在无论是在国内企业并购还是国外企业并购活动中，采用现金支付方式的比例都较高。 　　（二）股票支付 　　股票支付指合并方在获得被合并方的控制?喙?程中，主要是通过发行和回购被合并方的股票来实现，而且发行和回购的股票需要与被合并方净资产数量保持一致。在正常企业并购活动中，采用股票支付方式无论是对合并方还是对被合并方都十分有利，不仅能够避免大量的流动资金被占用，同时还能够有效的减轻资金压力。 　　（三）资产支付或承担债务 　　在企业并购活动中，合并方通过自身优秀的资产来换取被合并方的股份，或者是通过承担被合并方的债务来完成合并，这种资产支付或是承担债务的支付方式在合并案中所占比例不大。 　　（四）混合支付 　　在实际企业并购中，合并方会同时采用几种支付方式来完成并购，也可以两两组合。利用混合支付来完成并购时，不仅需要详细的资产评估，而且整个交易流程也十分繁琐。但如果能够合理对支付方式进行搭配，也能够有效的降低筹资的压力，顺利的完成并购。 　　三、并购支付方式选择应考虑的因素 　　（一）税收问题 　　在企业并购活动中，选择并购支付方式时需要谨慎考虑税收问题。由于选择的支付方式不同，对目标公司股东的税收和并购方的税收的影响也会有所差异。因此在企业并购活动中，目标公司股东需要对并购交易时的税收进行筹划，而并购公司在考虑并购交易时的税收基础上，还要对并购后运营期甚至出售时的税收问题进行