盛世投资：管理政府基金有“套路”.docVIP

盛世投资：管理政府基金有“套路” 　　政府引导基金的钱是公共财政的钱，核心诉求不是收益，是防范风险。 　　调研手记： 　　为了提升政府引导基金效能，不少地方选择将基金交给市场化投资机构托管。 　　这对市场化投资机构而言，既是机遇也是挑战。托管政府引导基金，能获得政府公信力的强大背书，但同时，引导基金特别是来源于地方政府财政资金的引导基金具有鲜明的政策性和导向性、限制条件多，存在择地不择优、利益诉求分歧、协调困难、市场化运作难以保障等问题，这让一些优秀的创投机构望而却步。 　　盛世投资却似乎摸索出了“套路”。自2010年成立以来，盛世投资先后与20多家地方政府合作，其超过700亿元的资金规模中有近80%来自政府和国有企业。 　　与政府合作，准确把握其诉求至关重要。政府出资，核心关切可能并非收益，而是不能出风险。而且，政府引导作用一定要发挥，这要求投资机构有能力引入更多资源，提高引导基金放大比率，让政府有望花一块钱、办成三块钱的事。 　　这两点是盛世投资与政府合作的基础逻辑。但对于一家市场化投资机构而言，如何将政府引导意图与市场化运作有机结合，确保基金完全市场化运作，可能是更考验机构管理者智慧的地方。 　　2016年11月中旬，张洋去了趟美国，走访了波士顿、纽约、旧金山和洛杉矶的多家资产管理公司，目的是“找钱”。 　　张洋是盛世投资创始合伙人、总裁。这是一家资金规模超过700亿元的股权母基金管理机构，目前已经投资了国内90多家VC、PE基金团队、有172个项目实现退出、24家企业上市。 　　从零开始做到这些，盛世投资仅用了6年的时间。 　　2010年，盛世投资董事长姜明明从华兴资本辞职，决定与同事张洋、秦晓娟一起创业。当时正值国内创投市场上人民币基金募集火热，从创投机构出来创业的人大多是成立投资公司，募集美元或人民币基金直接投资项目。 　　三人并未跟风，他们决定做PE母基金。公司刚成立时，主要是利用身边关系和多年的行业积累，募集了两亿元的资金，投资了六个子基金，这个过程大概历时一年半。 　　随后，盛世投资走上了与政府合作的路线，这在姜明明看来则完全是“顺势而为”。那时政府引导基金大多由政府部门主管，有些地方通过国资的投资平台来管，但基本也都是国有出资、国有管理的体系。而政府出资、政府管理、政府投资的模式存在投资效率低下、投资激励问题难以解决等缺陷。 　　这让盛世认识到，政府引导基金的外包服务是一个发展方向。但要说服政府部门将资金交给成立不久的民营机构，并非易事，况且当时市场对母基金缺乏了解。 　　为了求发展，盛世投资团队跑遍全国，深入研究和把握地方政府的产业诉求、利益诉求和阶段诉求。 　　2011年，上海市闵行区古美街道首先向盛世投资抛出了橄榄枝。双方合作成立古美盛世基金，其中古美街道拿出5000万元，盛世投资负责市场化募资1.5亿元，形成一支两亿元的基金。 　　目前，这支基金已经投了12支子基金，总计间接持有280家公司的股权，约8家公司已经上市。其中一只子基金的收益就收回了所有投资成本。盛世投资还根据该区的特点，帮助一些基金在当地注册落地，落地基金总规模超过8.5亿元。 　　这是盛世投资以市场化方式管理政府引导基金的开始，“古美模式”也传为佳话。 　　在与古美街道合作的基础上，盛世投资先后与20多家地方政府合作。其中，省级政府引导基金有四家，分别为北京市集成电路产业发展股权投资基金、湖北省长江经济带产业基金、海南省创投引导基金以及江苏省4支区域发展基金。目前，盛世投资的资金来源中，有80%左右来自政府和国有企业。 　　但盛世还想走得更远。“既能管国内的钱，也能管海外的钱”是其下一阶段的目标。可喜的是，这次去美国“找钱”，张洋发现“需求是真实存在的”。 　　创投“国十条”提出，要进一步提高创业投资引导基金市场化运作效率，促进政策目标实现，维护出资人权益。鼓励创业投资引导基金注资市场化母基金，由专业化创业投资管理机构受托管理引导基金。 　　作为受托管理政府引导基金的先行者，盛世投资是如何给政府吃下“定心丸”，让政府相信其能管好？如何平衡政府引导意图和资金市场化运作的关系？未来又将如何迈出国际化的步伐？ 　　不久前，在相关部门支持下，《财经国家周刊》、?t望智库联合中国创投委组成“创业创新+创投协同发展”专题调研组，与盛世投资董事长姜明明、总裁张洋及其管理团队进行了深入交流。以下是对话回放： 　　《财经国家周刊》：是在什么样的契机下决定与政府合作？ 　　姜明明：创业之前，我担任过上海实业控股有限公司投资部副总，期间曾与上海市政府引导基金有过合作。2010年??业后，我们还曾协助中国创投委做了一些国内市场化政府引导基金的调研。这两段经历让我们对国有资本的运作机制和诉求深有体会。