企业增长对财务弹性的影响.PDFVIP

第 20卷第 3期 中南大学学报(社会科学版)  Vol.20  No.3  2014 年 6 月  J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIALSCIENCE)  Jun. 2014  企业增长对财务弹性的影响 ——基于制造业上市公司的实证分析 周浪波，杨琼  (中南大学商学院，湖南长沙，410083；湖南财政经济学院，湖南长沙，410205)  摘要：财务弹性作为衡量企业财务素质和战略能力的重要维度，应该成为企业增长质量评价的重要内容。以制造 业 2010—2012 年具有完整有效财务数据的 798 家上市公司为样本，在运用灰色关联度分析法对财务弹性进行测 度基础上，考察了企业增长状态对财务弹性的影响。实证分析结果表明，基于罗伯特 ·希金斯模型的增长偏离度 指标与财务弹性及附带检验指标 ROA之间均存在显著的负相关关系。 关键词：财务弹性；资产报酬率；增长偏离度；灰色关联度分析 中图分类号：F270.3  文献标识码：A  文章编号：1672­3104(2014)03−0033−06  增长是企业永恒的主题，成长性也是企业投资者 最关注的价值判断指标，然而，适度增长是企业生存 一、财务弹性及其测度 的基础，过度增长则是威胁企业生存的重要诱因，理 性看待企业成长，必须在关注企业增长速度的同时， 也充分关注企业增长质量。 美国财务会计准则委员会将财务弹性定义为 “公 目前学术界对企业增长所产生的财务后果的研究 司采取有效行动改变现金流的数量和时间以应对意外 主要集中在三个方面：一是企业增长对盈利的影响； 需求和机会的能力” 。Deangelo认为，财务弹性是 “公 司为 NPV  为正的项目融资和避免陷入财务困境的能 二是企业增长与企业价值的关系；三是企业增长与财 [2]  力”  。G amba和 Triantis认为， 财务弹性一般是指 “企 务危机。上述研究方向忽视了企业增长对财务弹性的 [3]  业以低成本获得融资的能力”  。Denis等认为，财务 影响。财务弹性作为衡量企业财务质量、决定企业可 弹性是“公司对现金流和投资机会的变化做出及时反 持续增长能力的重要指标， 不仅具有独立的经济意义， [4]  应的能力”  。不同机构和学者对财务弹性的定义有 而且是上述三个研究方向极其重要的中间变量。财务 所差异，但总体上可以认为，财务弹性是企业应对市 弹性决定融资成本和融资能力，影响企业对未来投资 场机遇和市场逆境的资金调度能力。  机会的把握，从而对企业未来盈利能力和价值产生直 (一)  测度指标 接影响；企业资金链断裂、丧失支付能力而陷入财务