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第9章 综合分析法 第一节 综合分析概述 、财务状况综合分析意义 第一节 综合分析概述 综合分析目的： 第一节 综合分析概述 二.综合分析的方法 杜邦财务分析体系 沃尔评分法 第二节 杜邦财务分析体系 一、杜邦财务分析体系的内涵 第二节 杜邦财务分析体系 第二节 杜邦财务分析体系 第二节 杜邦财务分析体系 部分上市公司数据 第二节 杜邦财务分析体系 部分上市公司数据 第二节 杜邦财务分析体系 部分钢铁行业上市公司数据 第二节 杜邦财务分析体系 通用汽车公司数据 第二节 杜邦财务分析体系 宝钢股份杜邦财务分析体系 第二节 杜邦财务分析体系 * * 偿债能力分析 盈利能力分析 偿债能力分析 盈利能力分析 经营效率分析 …… 财务分析目的 全面评价企业财务状况及经营业绩 其他单项分析 全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、地位及发展方向 明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的问题所在 为完善企业经营管理提供依据 为企业利益相关者进行投资、信贷等决策提供参考 原理：根据各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行系统综合分析评价。 要点：围绕净资产收益率（ROE）这一核心指标，将若干反映企业盈利能力、营运能力和偿债能力的指标按其内在联系有机的结合起来，构成一个完整的指标体系。 并非一种新的分析方法，而是将以前的分析进行综合。 反映商品经营盈利能力 反映营运能力 反映偿债能力 反映资本盈利能力 杜邦分析体系的初步分解过程： 作用 从所有者的角度出发，将综合性最强的净资产收益率分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。 提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，为今后采取改进措施指明方向。 权益 乘数 宝钢股份 8.53% X 1.0446 X 1.74 =15.50% 万科A 12.07% X 0.3650 X 3.29 =14.48% 浦发银行 11.35% X 0.0429 X 27.90 =13.57% 净资产收益率 总资产周转率 销售净利率 公 司 1.74 3.29 27.90 权益 乘数 15.50% 1.0446 8.53% 宝钢股份 14.48% 0.3650 12.07% 万科A 13.57% 0.0429 11.35% 浦发银行 净资产收益率 总资产周转率 销售净利率 公 司 说明：不同行业盈利模式不同。 1.74 2.15 2.58 权益 乘数 15.50% 1.0446 8.53% 宝钢股份 8.13% 0.9381 4.03% 邯郸钢铁 6.25% 1.4934 1.63% 杭钢股份 净资产收益率 总资产周转率 销售净利率 公 司 4.95 权益 乘数 2006年 1993年 12.1% 0.71 3.4% 1989年 净资产收益率 总资产周转率 销售净利率 时间 44.1% 说明：1993年净资产收益率上升的主要原因是权益乘数提高，公司在1992年变更了退休金负债的处理方法，使权益账面价值下降。 0.73 1.8% 33.62 1.11 -0.95% -34.22 ----- 36.08% 1.80 1.74 权益 乘数 15.88% 0.8915 9.90% 2005年 15.50% 1.0446 8.53% 2006年 净资产收益率 总资产周转率 销售净利率 时间 结论：2006年净资产收益率下降的原因在于销售净利率下降和权益乘数下降。