金融投行行业分析-私募可交换债掘金系列之二：探讨私募EB市场主流模式——优质项目稀缺，参与方各显神通.pdfVIP

证 私募可交换债掘金系列之二 券 研 探讨私募EB 市场主流模式——优质项 究 报 目稀缺，参与方各显神通 告 / 2016 年8 月23 日 可 交 投资要点 换 债  本篇报告作为私募可交换债掘金系列之二，我们将会从市场主流产品模式 中信证券研究部 研 着手，探讨不同参与方的诉求差异以及条款设置细则，总结目前私募 EB 究 市场的主要 “玩法”。 联系人：明明 /  发行人诉求随市场发展而变化。通过观察发展初期迄今为数不多的样本， 电话：010 固 我们发现大多数发行人大概率以减持为目的，然而及至2015 年下半年， 邮件：mingming@ 定 收 私募EB 初始换股价高溢价横行，减持换股达成难度增加，因此发行人诉 胡玉峰 益 求也远非减持那么简单。我们预计，前期高价发行的个券中的一部分将会 下修换股价以促换股，或者到期赎回，甚至回售。