杜邦分析法和杜邦分析图.doc

杜邦分析法和杜邦分析图 2011-05-11 19:27:11 作者:SystemMaster 来源: 文字大小:[大][中][小] 　　杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。 杜邦财务分析体系如图所示： 　　图1 杜邦分析图 　　二、对杜邦图的分析 　　1.图中各财务指标之间的关系： 　　可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。 　　权益净利率＝资产净利率×权益乘数 　　权益乘数 ＝1÷（1－资产负债率） 　　资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 　　销售净利率＝净利润÷销售收入 　　总资产周转率＝销售收入÷总资产 　　资产负债率＝负债总额÷总资产 　　2.杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息： 　　（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。 　　（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。 资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 　　（3）资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。 　　销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。 　　企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。 　　三、利用杜邦分析法作实例分析 　　杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，说明杜邦分析法的运用。 　　福田汽车的基本财务数据如下表： 　　表一 单位：万元 　　项目\年度　　净利润　　　销售收入　　资产总额　　负债总额　　　全部成本 　　2001　　　　10284.04　　411224.01　　306222.94　　205677.07　　403967.43 　　2002　　　　12653.92　　757613.81　　330580.21　　215659.54　　736747.24 　　（数据来源：福田汽车2002年年报 中国证券报） 　　该公司2001至2002年财务比率见下表： 　　表二 　　年度　　　　2001　　　2002 　　权益净利率　　0.097　　0.112 　　权益乘数　　　3.049　　2.874 　　资产负债率　　0.672　　0.652 　　资产净利率　　0.032　　0.039 　　销售净利率　　0.025　　0.017 　　总资产周转率　1.34　　　2.29 　　（一）对权益净利率的分析 　　权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 　　该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分别从2001年的0.097增加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。 　　公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权