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基于财务指标上市公司综合评估探究中图分类号：F832文献标识：A文章编号：1009-4202(2013)07-000-02 摘要本文以重庆板块上市的35家公司为研究对象，选取10个财务指标全面的、多层次的反映企业经营管理状况。借助因子分析从这10个初始指标中提炼出三个主因子，并通过因子命名，明确各主因子的经济含义。最后采用回归法计算综合绩效总得分及排名，并结合实际进行深层次的研究和探讨。再以因子分析得到结论为基础进行聚类分析，将总样本细分，希望可以为投资者构建投资组合提供合理依据。 关键词上市公司因子分析聚类分析分类评价 一、引言 随着我国金融市场的不断发展，上市公司的数量也在逐年增加，每个省份都有自己的专属板块，代表着每个省份的经济活力。在此同时，对于投资者来说，其投资股票的选择余地也变得更加的广泛。但是这么多公司，有的经营业绩好，有的经营业绩差。对投资者来说，如何区分出业绩较好的公司和业绩较差的公司，直接影响到其投资的成功率。因此，通过一定的方法对上市公司进行分类进行综合评估显得比较重要。冉伦、李金林(2005)通过对中小企业板块22家上市公司综合业绩分析得到影响业绩的四个主要影响因素:偿债及盈利能力、每股获利能力、营运能力、增长能力。并结合因子得分对22家上市公司的综合业绩进行评价和实证检验。于华（2007）通过对银行板块12家上市公司进行了综合分析得到影响公司综合评估的四个主要影响因素：盈利能力、股本扩张能力、成长能力、生产能力。 二、公司业绩评价指标体系选取 2.1 上市公司综合评价指标体系 一级指标(指标类型): 盈利能力,股东获利能力,偿债能力。二级指标(指标名称) 总资产增长率,资产报酬率,总资产净利润率,每股收益,每股净资产,每股未分配利润,净资产收益率,流动比率,速动比率,资产负债率。 2.2因子分析 2.2.1原始数据的预处理 本文采用KMO(Kaiser-Meyer-Olkin)检验法和巴特利特球形检验法进行检验。结果显示,KMO值为0.658,基本达到因子分析的可行性标准。一般经验性结论认为, KMO值越接近1,因子分析效果越好。巴特利特球形检验给出的相伴概率值小于显著水平0.05,因此拒绝零假设,认为适合做因子分析。 2.2.3因子提取 根据主成分分析法,先将原指标标准化并计算标准化后指标间的相关矩阵,其次计算该矩阵特征根和特征相量。并由大到小排列,分别计算其对应主成分。前3个因子的特征值均符合大于1的标准。根据因子的累计方差贡献率方法,运行包含10个变量的基本模型,可得到3个因子,这3个因子使累计方差贡献率为86.245%，符合大于80%的标准。 Total Variance Explained Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Rotation Sums of Squared Loadings Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative % 1 5.132 51.316 51.316 5.132 51.316 51.316 3.069 30.695 30.695 2 2.002 20.015 71.332 2.002 20.015 71.332 2.942 29.419 60.114 3 1.491 14.913 86.245 1.491 14.913 86.245 2.613 26.131 86.245 4 .693 6.934 93.179 5 .311 3.112 96.291 6 .180 1.805 98.095 7 .101 1.014 99.109 8 .069 .691 99.800 9 .015 .154 99.955 10 .005 .045 100.000 Extraction Method: Principal Component Analysis. 2.2.4因子辨识 经过主成分分析得到的因子变量F1,F2,F3,是对原变量的综合。本文采用最常用的方差极大法进行因子旋转,它使得每个因子上具有最高载荷的变量数目最小，可以简化对因子的解释。 从旋转后的因子载荷矩阵中可以看到：（1）主因子F1在净资产收益率、每股收益、每股净资产、每股未分配利润等指标上有较大的载荷,所以F1主要由这几个财务指标来解释,它代表的是获利能力。主因子1对企业初始变量的方差贡献达30