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煤制天然气项目投资风险因素 　　摘要：随着今年来国家政策的放开，越来越多的投资者关注煤制天然气项目。但该类项目建设周期长、固定资产投入大，需要客观评价投资风险。本文从同类项目固有风险和特定项目风险两个方面，定性分析了投资者需要关注和评价的风险因素。 关键词：煤制天然气 评价 固有风险 特定风险 国内环保要求不断提高，天然气消费大于供给，煤制天然气在煤炭深加工领域，具有能源转化效率高、水耗低的优势，诸多因素使得煤制天然气项目成为投资热点。但该类项目投资大、建设周期长、经营杠杆高，且经济性并不突出，投资时需要客观的分析和评价项目风险，包括所有煤制天然气项目必须面对的固有风险，以及不同投资人在不同地区投资项目的特定风险。 一、项目的固有风险因素 固有风险与具体项目无关，属于同类项目投资所面临的系统风险，需要评价进入该行业所应考虑的宏观因素，重点是时机的选择是否合理。由于煤制天然气项目的建设和运营周期较长，必须对项目生命周期中影响其经济性的宏观因素进行合理预测，从影响产品供给和需求的两个方面评估系统风险。 （一）宏观经济 宏观经济与能源消耗存在正相关性，经济增长直接影响能源需求量的上升，尤其在以基本建设投资拉动经济时，伴随着GDP增长的是能源消耗的增加。中国作为全球经济增长的最强动力，被普遍认为能够保持连续增长，由此伴随的能源需求增加，是对煤制天然气项目较为有利的因素。 基于宏观经济形势普遍向好预期，在一定程度上减小煤制天然气项目的市场性风险，但国内宏观经济“稳增长、调结构、促转变”的政策导向，体现于经济发展方式的逐步转变。固定资产投资方面的增速将会有所放缓，而国家对于新投入的项目，控制高耗能、高排放的行业以及产能过剩行业的贷款和重复建设的政策约束，会对投资增长以及能源需求产生一定的抑制作用。 （二）国际石油价格 天然气作为石油的替代品，其销售价格受到国际石油价格波动的直接影响，二者具有正相关性。2002年到2008年期间，国际油价经历了每桶20美元到140美元的大幅震荡，并跌至34美元/桶的谷底。排除石油炒家操纵市场及美元汇率变化的因素，石油资源的不可再生性及全球经济恢复的有利因素，目前桶油仍停留在100美元的水平，国际石油价格将能够保持在80美元以上的水平。 金融危机导致的国际油价大幅下跌，同时削弱了煤化工产品的经济性。但长期来看，随着全球经济的触底反弹，国际油价仍将维持在较高水平，煤制天然气这作为拓宽石油替代能源领域的一种可行手段，仍具有特定的发展空间，。 2005年人民币汇率政策改革至今，8年时间内人民币与美元的汇率已由1：8.3升值至1：6.1，升值幅度超过25%。国际石油价格以美元进行计价，这种汇率的变化，削弱国际油价上涨对国内天然气价格的有利因素，应给予关注。 （三）国内天然气定价机制 目前国内天然气采取差别定价，天然气的价格受到非市场因素的限制，对于不同用途和不同来源的天然气，市场价格差别大，而天然气价格又是影响煤制天然气项目经济性最为的敏感因素，需要认真研判国内的天然气定价机制。 按照国家发展改革委关于天然气定价政策的改革思路，天然气价格水平将与石油或者煤炭等其他一次能源的价格形成合理的比价关系，但会在与国际对接和终端用户的承受能力之间寻找适度的平衡。近年来，随着石油价格的持续波段性的上涨，天然气价格也呈现出整体上涨的趋势，涨幅度却远小于石油。一般来说，在国际市场上，石油与天然气价格比约为1：0.6，而当前我国石油与天然气价格之比约为1：0.3，因此目前国内天然气价格没有真实反映天然气资源的稀缺成都和能源品质优势。 （四）行业政策、环保及二氧化碳排放 1、行业政策 行业政策对煤制天然气项目的影响因素很多，能够直接限制参与者的数量和质量。鼓励发展的行业政策可以通过财政补贴、进口贴息税收减免和价格补贴等形式，增加项目资本来源，降低建设投资，增强项目的经济性。 国家发展改革委于2006年颁布了《关于加强煤化工项目建设管理促进产业健康发展的通知》，对煤化工项目中的水资源平衡、运输安全、环境保护、技术政策、项目管理、风险防范等，提出了较高要求。2009年颁布的《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》中，则明确提出“严格市场准入、强化环境监管、依法依归供地用地、严格项目审批管理、实行问责制”等措施，抑制“逢煤必化、遍地开花”的混乱局面，同时提出了“鼓励发展高技术、高附加值、低消耗、低排放的新工艺和新产品，延长产业链，形成新的增长点”。 从政策的转变中不难看出，对于煤制天然气项目这类技术、资金密集型的新兴煤化工产业，由于其涉及面广、工程建设复杂、实施难度大、产业发展中不确定因素较多，国家针对