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海银研究部 2017 年 10 月 20 日星期五 海银财富财经日报：第三季度GDP实际增速6.8%，美团点评完成新一轮融资 海外市场 （冯程程 ） 事件 ：美国 10 月 14 日当周首次申请失业救济人数 22.2万 ，为 1973年 3月以来新低 ，预期 24 万 ，前 值 24.3万修正为 24.4 万。美国 10 月 7 日当周续请失业救济人数 188.8万 ，预期 189 万 ，前值 188.9 万修正为 190.4 万。 评论 ：美国 10 月 14 日当周首次申领失业金数据创 1973年 3月以来新低。申请人数下滑的主要地区为佛 罗里达、德克萨斯、佐治亚及密歇根 ，表明超预期的下降一部分应归结于随风灾影响消退、灾区民众重返 工作岗位的情况。波动更低的首申四周均值较前次下降 9500 人 ，报 24.825万人。 宏观固收 （何雨晨 ） ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017 年 10 月 20 日星期五 事件 ：2017 年三季度 GDP实际增速 6.8% ，前值 6.9% ；1-9 月固定投资累计增速 7.5% ，前值 7.8% ；社 会消费品零售总额名义增速 10.3% ，前值 10.1% ；9 月工业增加值同比 6.6% ，前值 6.0%。 评论 ：1. 三季度经济如期放缓 ，实际 GDP当季同比 6.8% ，较前值回落 0.1个百分点。从产出端看 ，经济 边际放缓主要来自二产 ，9 月工业生产虽较前值回升 ，但未能重现 3月和 6月的大幅跳升 ，带动三季度二 产增速明显回落 ；三产增速回升部分对冲了二产对整体经济增速的拖累 ，服务业生产三季度以来保持 8.3% 的高位增长。从需求端来看 ，传统上跟踪的投资、社零、出口和存货投资数据较二季度都有所走弱 ，但名 义 GDP增速不降反升 ，或表明上述传统指标未能覆盖的服务消费、服务贸易和无形资产投资在经济中扮演 越发重要的角色。 2. 9 月地产销售延续三季度以来快速下滑的走势 ，单月增速-1.5%已跌至负增长 ，较前值回落 5.8个百分点 ； 补库需求支撑土地购置保持高增 ，地产投资单月也将前值回升 1.4 个百分点至 9.2%。展望四季度 ，三四线 楼市已呈现透支迹象、价格同比涨幅趋于回落 ，预计地产销售将继续在 0 附近低位震荡。随着销售的快速 降温 ，房企拿地和地产投资也将承压 ，资金来源中占比 50%以上的定金及预收款和个人按揭贷款增速快速 下行 ，拖累 9 月地产投资到位资金同比 1.16%创 23个月以来的新低。 3. 9 月社消零售总额名义增速 10.3% ，前值回升 0.2个百分点 ；实际同比增速 9.3% ，较前值回升 0.4 个百 分点。分项来看 ，受国际原油价格上涨影响 ，9 月国内成品油价格连续两次大幅上调 ，石油及制品类同比 8.5% ，对社消整体增速的拉动较 8 月回升 0.46个百分点 ；中西药品 9 月同比 14.6% ，较前值回升 3.2个 百分点 ，拉动社消整体增速加快 0.19个百分点 ；地产相关消费、纺织服装和通讯器材消费则较为低迷。三 季度居民消费支出名义累计同比 6.2% ，较前值回落 0.5个百分点 ；实际累计同比4.5% ，较前值回落 0.6 个百分点 ，年初以来居民消费与居民收入增速持续背离 ，前者能否向后者收敛值得关注。 4. 9 月基建投资 （不含电力 ）单月同比回升至 20.02% ，较前值大幅回升 7个百分点 ，但仍低于 7 月同比 ， 处于缓慢回落的趋势之中。结合我们对财政支出增速进一步回落的判断 ，预计四季度基建投资仍将保持缓 慢回落的节奏。9 月制造业投资同比 2.2% ，民间投资同比 3.91% ，分别较前值小幅回落 0.1个百分点和回 ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017 年 10 月 20 日星期五 升 1.0 个百分点。我们维持制造业弱企稳的态度 ，参照 2000-2002年二产投资的走势 ，制造业投资的实质 性回升有待改革释放需求空间和企业家信心的进一步恢复。 5. 9 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.6% ，前值 6% ；环比 0.56% ，前值 0.46%。9 月环保限产对工 业生产的扰动弱化 ，高频数据也指向工业生产环比好转 ，叠加 G20 峰会导致的浙江低基