现代经济学宏观部分讲稿南京大学梁东黎.ppt

现代经济学（宏观部分）讲稿 南京大学商学院经济学系 梁东黎 《2007年全球商业环境报告：改革之道》 在过去的一年里，中国以多项重大的法律法规和机构改革措施，荣获全球商业环境改革的第4名，变革步伐在东亚地区内第一，综合商业环境排名提升了15位。 中国商业环境的综合指标排名仍然靠后，位居93位(排名越高商业环境越差)，在175个国家和地区中属于中等偏下。特别是，中国在“新企业建立”排名第128位，“行业经营许可”排名第153位，“信贷获取”排名第101位，“税收制度”排名第168位。 张维迎：中国经济仍然是一个被高度管制的经济 2006-09-27文汇报 中国的双顺差：性质、根源和解决办法 余永定 覃东海 世界经济2006年第3期 分析框架 外国储蓄净利用 sf=st+sr 投资和储蓄恒等 i=ie+ig+if=sp+sg+(st+sr) 经常性目逆差CA＝进口－出口+投资收益汇出+再投资利润Sr FDI=新的FDI流入+外资企业再投资利润 分析框架 国民收入核算恒等式 GDP＝国内私人储蓄+政府储蓄+外国投资者储蓄+消费＝投资+消费+出口－进口 (ie-sp)+(ig-sg)+(if-ca)=0 (ie-sp)+(ig-sg)+(if-st-sr)=0 sf=st+sr=ca (ie+ig+if)-(sp+sg)=ca=sf 结论 经常性目余额为零，意味着中国对外国储蓄的净利用为零。 经常性目赤字，意味着利用外国储蓄弥补国内储蓄不足。 经常性目盈余，意味着剩余国内储蓄流出本国。 提出命题 没有经常性目赤字，就不能实现对外国储蓄（资源）的利用。 局部失衡的三种情况（1）家庭储蓄存款过度积累；（2）政府债务过多导致财政危机；（3）外国权益的过度积累。 中国双顺差 假定政府预算赤字为零。 sp-ie-if=-ca=-(st+sr)=-sf 如果国内私人储蓄等于本土企业投资， if=ca?sf FDI等于赤字意味着FDI流入全部由外国储蓄提供融资支持。 经常性目余额为零，sp-ie-if=0,意味着本土企业投资和外资企业投资都由国内储蓄提供融资支持。 中国双顺差 移项得到： sp-ie=if 1、FDI是由国内剩余储蓄提供融资的。 2、FDI的价值必然等于外汇储备的增加量。 3、外国投资者获得股权资产，东道国获得等量的以美国国库券形式持有的外国债权资产。 中国双顺差 4、在给定国内储蓄的条件下，FDI挤出了本土企业投资 5、国内储蓄是通过迂回方式为外资企业融资：美国通过向中国出售国库券，为美国筹集资金（来源于中国储蓄），而美国投资者则以直接投资的形式将等量的资金输出到中国。 中国双顺差 (sp-ie)+(sg-ig)=if-ca 正的家庭和政府储蓄－投资缺口之和等于外汇储备大增加。 1、如果if-ca=0,并且if0，则必然有 if=ca?sf0。在这种情况下，FDI是由外国储蓄融资的，对发展中国家是最为正常的状况。 中国双顺差 (sp-ie)+(sg-ig)=if-ca 2、如果if0,那么，-ca0,经常性目盈余，这是发达国家国际收支的典型状态。 3、if-ca0、if0并且ca?sf=0,意味着FDI由国内储蓄融资。 中国双顺差 (sp-ie)+(sg-ig)=if-ca 4、如果if-ca0、if0并且ca?sf0，则国内储蓄不仅为国内所有（内、外资企业）投资融资，还通过经常性目盈余为外国人在外国的投资融资。尽管有FDI流入，东道国是净资本输出国，资本输出量等于经常性目顺差。FDI带来的外汇并未被用于购买外国资本品、技术和管理（没有形成相应的贸易逆差），而变成以美国国库券为形式的外汇储备，其增长为if-ca。这就是目前中国国际收支状况。 质疑 1、“产出不变、价格不变”的假定。 2、政府支出增加对居民可支配收入的影响。 2006年货币当局资产负债表（亿元） 2月 9月 国外资产 67214.75 78201 对政府债权 2891.88 2862 对其他存款性 公司债权 7871.79 6920 对其他金融性 公司债权 18403.55 20080 总资产 108000.58 119739 2006年货币当局资产负债表（亿元） 2月 9月 储备货币 63514.14