CPA 财务成本管理 刘成举 精华串讲 第九章 期权估价 第三段.pptVIP

时间（年末） 0 1 2 3 4 5 收入增长率 11％ 11％ 11％ 11％ 11％ 预期收入 322 357 397 440 489 含风险的折现率（10％） 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 各年收入现值 292.64 295.30 297.98 300.69 303.42 收入现值合计 1490 残值 200 残值的现值（10%） 124 固定成本支出 -100 -100 -100 -100 -100 无风险的折现率（5％） 0.9524 0.9070 0.8638 0.8227 0.7835 各年固定成本现值 -95 -91 -86 -82 -78 固定成本现值合计 -433 投资 -1200 净现值 -19 如果不考虑期权，这时项目净现值为负值，是个不可取的项目。 2、构造二叉树 （1）确定上行乘数和下行乘数 由于玉石价格的标准差为35％，所以： （2）构造销售收入二叉树 按照计划产量和当前价格计算，销售收入为： 销售收入=29×10=290（万元）。 不过，目前还没有开发，明年才可能有销售收入： 第1年的上行收入=290×1.4191=411.53（万元） 第1年的下行收入=290×0.7047=204.36（万元） 以下各年的二叉树以此类推，如下表所示。 时间 （年末） 0 1 2 3 4 5