研究报告香港迈向亚洲黄金定价中心-HKEx.PDF

2017年7月 研究報告 香港邁向亞洲黃金定價中心 目錄 頁數 摘要1 1. 黃金的性質與用途2 2. 黃金基本面4 2.1 黃金的供求4 2.2 黃金價值鏈中的主要參與者7 3. 全球黃金市場7 3.1 西方市場7 3.2 東方市場8 4. 建立香港基準價的可行性11 4.1 香港推出實物交收黃金期貨的條件是否成熟？11 4.2 香港的黃金機會11 5. 香港交易所黃金期貨：產品設計及主要技術特點12 5.1 新市場形勢12 5.2 需留意的產品設計要點12 5.3 香港交易所黃金期貨的產品應用及用戶13 附錄一. 香港交易所黃金期貨合約細則14 附錄二. 交易及結算安排及規定15 附錄三. 誠信產業鏈16 香港交易及結算所有限公司 首席中國經濟學家辦公室 2017 年7 月10 日 香港邁向亞洲黃金定價中心 2017 年7 月10 日 摘要 香港交易及結算所有限公司（「香港交易所」）於2017 年7 月 10 日透過其附屬公司香港期貨交易 所（「期交所」）推出實物交收雙幣（以美元及人民幣定價及結算）黃金期貨合約（「黃金合 約」） 。 香港交易所於 2012 年收購倫敦金屬交易所 （「LME 」）後，一如其集團《戰略規劃2016-2018》 的願景所勾劃，香港交易所冀可將集團轉化成為一家提供全方位產品及服務、縱向全面整合的全球 交易所；其四管齊下的多資產戰略中，大宗商品乃是核心支柱之一 。香港交易所推出黃金合約，清 楚證明其銳意在亞洲提供具吸引力的大宗商品產品。 香港金市雖有超過 100 年歷史，但在建立基準、流動性和產品服務的整全性方面，仍然落後紐約和 倫敦等其他國際黃金交易中心。然而，位處中國這個全球第二大經濟體和全球最大黃金消費國之門 戶，香港作為國際金融中心已具備成為亞洲黃金定價中心的成熟條件。 挾著自由市場和轉口貿易中心的優勢，香港擁有活躍的現貨金交易市場，是世界主要金市之一。另 外，香港是全球最大離岸人民幣中心，在促進人民幣國際化方面有獨特角色。香港推出實物交收黃 金期貨將是實現這一目標的踏腳石。 中國對買賣黃金有基本的市場需求，世界其他地區亦有黃金交易需求，加上相關風險管理需求，種 種因素均有利香港發展成為亞洲黃金定價中心。香港要培植新的黃金定價基準，其必須建設一個運 作完善的市場連接現貨與期貨交易、提供高效渠道在香港為這些交易提供服務，並加入其他黃金相 關金融產品和服務（如黃金租賃和相關衍生產品），完善整個黃金市場生態系統。待這個生態系統 內透過上述渠道匯聚的黃金流動性不斷增加，新的亞洲基準便會自然而然在香港形成。 1 香港邁向亞洲黃金定價中心 2017 年7 月10 日 1. 黃金的性質與用途 黃金是密度高及明亮的橙黃色貴金屬，柔軟 、有韌性及可伸展。由於其相對稀少和不易锈蝕 ， 黃金無論是用作首飾及其他裝飾 、作為投資，又或歷史上作為金錢的一種形式 ，其價值均非常 高昂，時至今日仍是央行儲備的主要組成部分 （見表1 ）。 表1. 二十大據報官方持金量（2017 年3 月） 排名 經濟體／多邊組織 公噸 佔中央銀行儲備百分比 1 美國 8,133.5