浅谈中国上市公司股利分配现状和对策.doc

浅谈中国上市公司股利分配现状和对策 　　【摘要】股利政策作为现代公司的三大财务政策之一，是上市公司利润分配的核心。在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。因此，公司采用什么样的股利政策对于公司发展有着重要作用。它涉及到多方相关者的利益，对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。本文通过对我国上市公司近几年股利分配情况的分析发现，我国上市公司股利分配政策缺乏连续性和稳定性，短期行为严重，对投资者、市场以及上市公司本身都产生了严重的影响。因此，本文主要通过对我国上市公司股利分配状况进行分析，提出对策。目的在于，为规范上市公司股利分配行为、完善对上市公司的监管提供一定的参考。 【关键词】股利政策 上市公司 现状分析 对策 一、研究背景 上市公司的股利政策是公司价值最大化中的关键一环，而对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径自1961年美国财务学家莫顿Miller和经济学家弗兰克Modigliani共同发表了题为《股利政策、增长和股票价值》的论文，提出了“股利政策无关论”的观点以来，西方学术界的许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司股利政策进行了研究，提出了税差理论、信号理论、代理成本假说等理论我国的学者自20世纪90年代以后紧跟西方前沿，结合我国的实际，也取得了一系列的成果，然而中国证券市场与西方成熟市场存在很大差别，近几年来，发放现金股利的上市公司有增多趋势，并成为主流分配形式之一，因此本文选取现金股利政策作为研究主体，检验其是否是一种有效的信息传递机制，得出的结果表明目前，在中国股票市场上，现金股利不能成为有效的信号传递工具，不能引起公司股票价格的升高或降低，投资者也不能由此获得超额收益，现金股利政策并不具有信号传递作用。本文针对我国上市公司股利分配的实际问题对改善上市公司股利政策提出一定的建议。 二、我国上市公司股利政策的问题分析 我国上市公司股利政策中存在的种种不规范、不合理的现象主要是由影响上市公司股利政策决策目标和决策行为的深层次体制性因素造成的。股市运行不规范，市场不成熟。我国的证券市场是新兴市场，与西方国家截然不同的是，我国股市更多地表现为股票股利与股价正相关，现金股利与股价负相关，一些连续派现且股利支付率较高的公司股价表现平平。上市公司粉饰报表，利润质量不高。我国上市公司大量通过盈余管理粉饰报表，使报表利润和企业的真实盈利能力脱节而无利可分。根据深圳证券交易所年报披露的业绩情况看，部分公司通过以前年度减值准备冲回、补贴收入、处置资产收益和短期投资收益等方式增加盈利，其实际盈利在扣除非经常性损益后的净利润可能为负值。股利分配决策不科学，随意性较大。由于中国股市的投机性较强，与资本利得相比股利收益极为有限，因此股东对股利的重视程度不高，造成部分上市公司轻视股利政策，不注重研究和分析股利政策对股东、企业、股价以及股市的多方面影响，股利分配存在一定的盲目性。还有一些上市公司不论是否真正需要，总是想从股民手里“圈钱”，有的经理、老总认为手头资金越多越好，还有的公司认为只要有了钱不怕没有好项目。于是这些上市公司便有了少分红、甚至不分红， 或只送红股不分红利的分配方案。上市公司收益状况不佳。我国股市多数上市公司的收益呈现刚上市时良好，以后慢慢变差的现象，表明我国上市公司盈利持久性较差。现在企业改制名不符实，虽然公司通过上市筹集了资金但相应的管理难以跟上，根本很难盈利更无力支付股利。除少数盈利企业将当年实现的收益全部留存企业用于扩大再生产外，大部分盈利企业实现的净利缺乏充分的现金保障。 三、对完善我国上市公司股利政策的思考和建议 公司在制定股利分配政策时， 不仅仅是公司内部的财务管理问题。特别是上市公司的股利分配政策直接影响到广大中小股民的利益， 那么规范股利分配势在必行。 （1）审计单位的经济利益与被审计单位彻底分离。真实的会计信息是建立在严格而独立的外部审计制度基础之上的。审计对会计的行为、上市公司行为具有监督作用。上市公司的年度报表通常要求通过审计， 但是长期以来审计公司的切身利益与被审计单位密切联系到了一起， 使本来公正客观的审计报告在利益的驱动下使假帐披上了合法的外衣。将审计单位的经济收入与被审计单位脱离， 并辅之以严格的审计错误法律责任追究制度， 才能保障审计的客观公正性。 （2）建立健全的退市制度， 抑制过度的投机。中国的上市公司进入证券市场不容易， 而一旦进入之后就算严重亏损甚至存在着严重的违规行为， 一般也不会退出证券市场。特别是“借壳上市”成了ST 公司的救命稻草， 退市后经过一番所谓的“重组”又可以粉墨登场， 继续大展“圈钱”之鸿图伟业。这种现象扰乱了证券市场秩序。建立起完善的、名符