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基于民营企业资本结构问题和优化措施研究 　　中图分类号：F403 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2013）12-000-02 摘 要 民营企业在国民经济发展过程中起着十分重要的作用，民营企业数量多、贡献大，直接关系到国计民生，关系到社会稳定发展。伴随着金融危机的后续性影响以及我国经济体制改革的向深水区迈进，民营企业资本结构存在的诸多问题已经逐步暴露出来，成为影响民营企业参与国际竞争、参与社会主义市场经济竞争的重要障碍。文章正是从以此为背景，对当前民营企业资本机构问题进行了详细的分析，在此基础了提出了切实可行的对策。 关键词 民营企业 资本结构 优化措施 某房地产企业 前言 自改革开放以来，国家对民营企业支持和扶持力度的逐步加大，民营企业已经成为社会主义市场经济中最具生机和活力的经济组织、成长为我国经济增长的重要力量。民营企业在推动经济社会发展进步、推动产业结构改造升级、实现区域经济迅速崛起、有效解决就业等方面发挥了至关重要的作用。广大民营企业企业作为全国企业的重要有机组成，尤其在有效解决“三农”问题、带动区域经济与社会发展、保障社会和谐稳定更是有着不可替代的独特重大战略意义。最近几年来，受全球经济危机及后续持续性影响，一些民营企业不同程度的出现了资金短缺、融资困难的现实发展困难。之所以民营企业会出现这样的现状，与民营企业自身在资本结构方面存在的诸多问题有着密不可分的关系。要想解决民营企业资本结构存在的诸多问题、更好的发挥民营企业的重要经济社会效用，已经成为一道现实历史课题摆在我们面前。 一、对当前民营企业资本结构现状及存在问题的分析 第一，民营企业资产负债率方面呈现出偏低的现象。资产负债率偏低是当前我国民营企业资本结构存在的最显著的一个问题。MM理论认为，“在考虑所得税的情况下，企业可以利用负债通过财务杠杆作用，降低资本成本，扩大企业价值，负债越多，企业价值越大。” 然而现实是，我国当前由于民营资本在筹措资金渠道方面依然存在不畅、且资本筹措成本过高的原因造成的，这也就导致了这样的一个问题出现；即，民营企业无法使企业加权平均成本最小，企业价值最大。以温州某房地产公司为例，该房地产公司作为一家大型民营企业，其资产负债率在2009-2011年仅仅平均为41.12.。 第二，民营企业其资产负债结构不合理的问题凸显。当前我国民营企业资本结构其资金负债结构不合理突出的变现为，很多民营企业往往倾向于将一些短期负债进行与自身正常的生产经营活动，而应用到长期负债方面的则相对较少。民营企业在资产负债结构存在不合理的问题也足以显示出一些民营企业在净现金流方面存在明显的不足，必须要借助于短期债务去开展企业日常的生产经营管理。以温州某房地产公司为例，该企业长期负债极少使用，其流动负债率高达70。23%，远远超出流动负债占负债总额50%的合理界限。 第三，很多民营企业在股权结构方面存在诸多不合理因素。对于一些大型的上市民营企业来讲，在资本结构方面存在的另外一个显著问题就是股权结构方面依然存在诸多不合理因素。在一些上市民营企业看来，认为企业融资的最佳途径就是通过发行股票的方式去完成，通过发行股票既能够实现长期占有该部分融资资本，同时还能够有效的减少利息支出。然而现实是，“这同国际上债权融资兴起、股权融资衰落的局面正好形成强烈的对照。” 二、对造成当前民营企业资本结构存在问题的原因分析 造成民营企业资本结构存在诸多问题的原因是多方面的，总的来讲，主要体现在以下四个方面：一是民营企业自身经营管理方面存在的诸多问题是造成当前民营企业资本结构存在问题的内在原因；二是当前我国金融市场发育程度有待于进一步规范和完善，且缺乏必要的金融工具，这是造成当前民营企业资本结构存在问题的外在原因；三是当前证券市场发育不平衡、市场机制不健全是造成当前一些上市民营企业股权结构不合理的主要环境因素；四是融资渠道狭窄、民营企业融资门槛过高也是造成造成当前民营企业资本结构存在问题的一项重要原因。 三、优化我国民营企业资本结构的现实路径分析 一是要加快金融体制改革的力度和步伐，为民营企业有效改善资本结构提供良好的金融环境。通过在文章第二部分对造成当前民营企业资本结构不合理的原因进行的分析可以看出，当前我国金融体制不健全、不完善是造成民营企业资本结构不合理的重要外在原因。因此，从国家层面讲，必须要加快我国金融体制改革的步伐力度，置于到银行金融层面，努力构建真正符合市场主体特征、真正意义上的商业银行利益主体，不断优化金融机构资金流向；置于到证券及上市公司层面，尤其在股权结构方面，国家要大力倡导和形成股权融资的退出机制、引入并购机制，从根本上约束取得上市资格的企业不断提升经营业绩和管理效果，严格按照市场规则进行