我国创业板市场风险和法律防范.docVIP

我国创业板市场风险和法律防范 　　摘要：我国创业板市场作为多层次资本市场的重要组成部分，为处于成长阶段的中小高新技术企业提供了一个有效的融资平台，但创业板市场存在着较主板更高的风险。作为一个高风险的市场，加强风险防范是确保其良好运行的前提条件。为维护市场秩序，最大程度地保护投资者的利益，本文就我国创业板市场面临的主要风险做一整合分析，并提出了控制风险的法律防范对策。 关键词：创业板；市场风险；法律防范 一、我国创业板概述 创业板GEM（Growth Enterprises Market）board，也称二板市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。创业板是20世纪国际金融市场中出现的一种新的融资方式，它于20世纪70年代初发端于美国，即美国的纳斯达克（NASDAQ）市场，2009年10月30日，筹备十年之久的深圳创业板正式开板上市。推出创业板，一方面可以进一步完善我国的创业投资体系，建立多层次的资本市场；另一方面是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。与主板市只接纳成熟的、已经形成足够规模的企业上市不同，我国创业板市场以自主创新企业及其他成长型创业企业为服务对象，具有上市门槛低、高成长性高风险性、市场监管严格等特点。我国创业板自开板以来取得较大成绩但争议不断， “三高”（ 高发行价、高市盈率、高额超募资金）问题严重，业绩变脸、高管套现等一系列“绯闻”始终缠绕其身，这对我国创业板市场的风险防范建设提出了严格要求。 二、我国创业板市场风险分析 创业板在中国是一个全新的市场，除存在企业自身风险外，市场风险也相对较高，加之市场机制的不完善、投资者的盲目投资等决定了我国创业板市场必将面临较大的风险。 （一）上市公司的风险 在创业板上市的企业通常处于创业期或产业化初期，不确定性相对较大，因此企业主要面临经营风险、技术风险、道德诚信风险。1.经营风险。创业板上市公司大多是规模较小且处于发展初期的中小企业，没有建立起完善的现代企业制度，传统的经营管理模式和管理理念将会对企业发展造成不利影响。于此同时，企业的经营稳定性整体上低于主板市场，所以在经营方面存在比较大的风险。2.技术风险。创业板上市企业主要是高新科技企业，而高科技成果能否转变成产品并占有一定市场往往具有很大的不确定性。在创业板上市的企业，其现有的盈利能力相对不高，抵御市场风险和行业风险的能力也相对较弱，因而出现技术风险在所难免。3.道德诚信风险。一些企业为了在创业板上市，采取恶意虚假包装，特别是在设立初期，上市公司大股东为获取财富分配效应，恶意披露虚假信息，隐瞒真实经营业绩等。由于在创业板上市的公司大多是民营企业，信息不对称问题尤为突出。如果较大范围出现披露虚假信息、人为抬压价格、暗箱操作等不道德行为，不仅会使投资者的投资面临巨大风险，也会使整个创业板的发展遭遇诚信危机。 （二）创业板市场风险 创业板的市场风险主要体现在市场波动风险和市场操纵风险。市场波动大是国际创业板市场的一个共同特征，我国创业板市场也不例外。创业板上市企业大多是科技型创业企业，此类企业又有高经营风险，易造成股票价格随经营状况大幅波动。此外，创业板高增长、高风险的特点使得操纵市场风险更为突出。在创业板发展的初级阶段，市场规模小、上市公司数量少、全流通的股份性质，市场操纵行为发生的可能性较高，危害也较严重。 （三）投资者的风险 我国资本市场投资者主要以中小散户为主，其技术分析、资金实力、信息获取、抗风险能力及心态经验等方面还不够成熟，再加之创业板市场操纵、内幕交易及市场投机性严重，因此投资创业板风险很大。创业板上市企业大多是科技型创业企业，产品科技含量高，市场前景难以预测，而投资者由于缺乏较高的专业知识和分析能力，不能对上市公司基本情况做全而、正确的了解，容易造成盲目投资判断失误。再者，由于创业板上市公司经营业绩的不稳定及投资者对高科技企业的过分热情和盲目追捧，个别机构或个人极有可能利用其信息优势或资金实力操纵市场，在股价受庄家意志左右的情况下，广大的中小投资者随时会面临血本无归的风险。 （四）证券中介和服务机构的风险 证券中介和服务机构是指在证券市场上为证券的发行与上市提供保荐、承销、审计、资产评估、法律、咨询等服务的专门机构，其做出的证明文件是投资者进行价值判断的重要依据。如果这些机构及其人员受利益驱动，在制作发行文件、上市辅导以及股票承销过程中与相关上市公司共谋，提供虚假的证明文件，将会导致上市公司披露虚假信息的风险，误导大的投资者，造成整个证券市场的混乱。此外，中介机构还面临着承销业务风险、信誉风