上市 公 司投 资 者交 流 纪要.PDFVIP

上市公司投资者交流纪要 上市公司投资者交流纪要 建筑 －建筑工程 增 持 维持 中材国际 （600970 ） 2006 年 11 月 20 日 内部整合、外部扩张__中材的国际化之路 建筑行业分析师：江孔亮 klj iang@ 02 1 事件。2006 年 11 月 17 日上午，中材国际公司高管及天津水泥工业设计院相关领导与近二十家机构投资者就天津院重 组事项、中材国际经营状况及未来发展进行了充分的沟通，助于投资者进一步发掘公司投资价值。现将主要观点整理 如下。 天津院的合同订单及毛利率问题。今年前三季度，天津院 （不包括中国装备技术有限公司 ）新增国外水泥工程承包生 产线六条，合同金额 3.5 亿美元；新增国内合同订单 5400 万元。天津院前三季度实现销售收入 12 亿元，净利润 5100 万元；预计全年销售收入达到 15 亿元，净利润 6300 万元。 天津院的毛利率高于中材国际，天津院 2005 年毛利率为 17.88 ％，2006 年上半年毛利率为 27.93 ％。天津院收购方案中 预测 2007 年毛利率为 20.24 ％，2008 年毛利率为 19.17 ％。天津院毛利率高于中材国际的主要因素有：（1 ）天津院的合 同订单主要是 EP （工程设计和设备供货）项目，设计和设备的毛利率均较高；而中材国际的 EPC （设计、采购、施工 ） 合同较多，施工业务的低毛利率摊低了整体毛利率。而且 EPC 的安装业务中包含一定比例的结构件安装 （钢结构）分 项业务，该分项业务的毛利率也不能与天津院的水泥装备销售业务相比。（2 ）中材国际的EPC 工程项目中包括比例较 高的代购设备，也摊低了毛利率。（3 ）此外，中天仕名的水泥设备销售价格一般要高于其它企业，而且 2003-2004 年 水泥设备处于买方市场。这几项因素有利于天津院维持较高毛利率。 天津院未来的毛利率波动趋势。公司努力通过成本控制和研发新产品的投产来维持公司的竞争能力及较高的获利能力。 据了解，公司现在立磨和预冷机等关键设备获得突破，立磨已经形成了日产 1000-3000 吨产品的系列化；日产 5000 吨 的立磨已完成图纸设计，日产 10000 吨的立磨项目是 “十五”期间的重大装备课题，现在该项目已结题，日产 5000 吨 及 10000 吨的立磨设备现处于开拓客户阶段。此外，未来公司将开发余热发电相关的设备技术，利用现有产品开拓垃 圾处理，水泥窑固态废物、废气的处置设备等。这些新产品的开发、立磨产品成功开拓电力行业市场都有利于维持公 司产品的高盈利水平。 业务整合问题。天津院整合进入中材国际以后，公司在对外工程承包和设备制造两个方面出现业务重叠，公司是否进 一步整合这两块资源。公司的整合主要着眼于市场的整合，天津院和中材建设具有不同的特点。天津院以设计和装备 见长，而中材建设的优势是施工和管理。因此，公司未来将根据市场情况，加强对两家公司的协调，达到两家公司的 优势互补。 对于机械装备制造能力的整合问题，中材重机、成都院和天津院下属的公司均具有水泥装备生产能力。由于公司当前 的生产任务饱满、目前整合问题不是非常紧迫，但下一步整合是方向。为了避免生产能力的重复，最主要的整合是研 发平台的整合。整体将体现在三个方面：（1 ）研发成果主要体现在提升装备制造能力和产品的升级换代上；（2 ）现有 的三个制造装备基地要实现产品的整合；（3 ）现有的装备随市场进行有效的整合。 对于公司是否会与境外优势的水泥承包企业和水泥企业进行深度合作的问题。公司董事长回复说，公司目前已经与拉 法基等公司具有 良好的合作平台，至于是否会有进一步的合作，未来存在可能性。公司现在的规模较小，将逐步做大 做强，从而进一步提高公司的国际影响力和竞争力。 对未来几年国内新增水泥产能的判断。国家已经下达了水泥产业政策，根据政策规划，“十一五”期间，水泥产能将从 10.6 亿吨达到