黄金期货运行状况和发展展望.PDFVIP

黄金期货运行状况与发展展望 上海期货交易所发展研究中心执行总监 鲍建平 黄金期货上市以来，上海期货交易所按照“高标准、稳起步” 的要求，依循谨慎 推出、小心磨合、逐步成熟的思路，确保市场运行总体平稳、功能稳步发挥，基 本实现了稳健运行、稳步发展的预期目标。 但是目前市场表现出交易不够活跃，交易量持续下滑，机构投资者参与程度 不足，期货的价格发现和套期保值功还能有待完善的问题。 为保证黄金期货平稳运行、健康发展，有必要密切关注黄金期货运行情况， 深入分析市场特点，献计献策，进一步把工作做深、做精、做细。 一、黄金期货上市以来取得的成绩 (一) 交易相对平稳 黄金期货自2008 年1 月9 日成功上市以来，至5 月30 日，累计成交299.8 万 手，成交金额6453 亿元，日均成交量31.5 吨，日均成交金额67.9 亿元。日均成 交量在全球期货市场上排名第五。 (二) 价格波动适度 黄金期货上市以来，上海黄金期货价格最大波幅低于国际市场，与国内现货 市场相当，价格波动适度。以0806 合约为例，上海期货交易所黄金期货价格最 大波幅为20.9% ，纽约黄金期货价格最大波幅为22.7% ，伦敦黄金现货为21.9% ， 上海黄金现货为20.7% 。 (三) 市场风险完全可控 上市首日的交易表现得较为火爆，价格波动比较剧烈。之后受国际金价剧烈 波动影响，波动幅度加大。但是从总体上看比较平稳。 从每日波动率变化情况看，以0806 合约为例，截止2008 年5 月30 日，日间 最大波动低于5.5%，连续两日最大波动低于7.5%，低于设定的初始保证金比例 (9%) 。可以说，市场风险完全可控。 ( 四) 投资者规模可观 黄金期货上市4 个多月来，参与黄金期货交易的对象，涉及170 多家会员， 28000 多个客户，其中法人客户近700 个，这为黄金期货市场稳步发展奠定了基 础。 (五) 功能逐步发挥 1、价格发现功能显现 经过4 个多月的运行，上海黄金期货与上海黄金现货的相关性不断提高，目 前两个市场的相关系数达到91% 以上。目前，上海期货交易所近月合约与上海黄 金现货的价差缩小至5 元/克。 上海黄金期货价格与国际期货市场价格相关性逐步提高，在国际期货市场的 影响力逐步显现。上海黄金期货与纽约黄金期货价格相关系数达到了90% 以上。 2 、套期保值功能初步发挥 黄金期货上市以来，参与黄金期货交易的对象比较广泛，许多黄金生产企业、 有色金属冶炼企业、金银首饰企业、贸易商参与了黄金期货。 二、黄金期货市场发展存在的不足 尽管黄金期货上市交易取得了良好的开局，但是从进一步培育市场和充分发 挥功能的角度考虑，需要紧密跟踪市场运行状况，深入分析运行中出现的新情况、 新问题，积极探索发挥市场功能的措施，进一步发展市场。 (一) 市场活跃度有所下降 黄金期货各合约成交量在上市首日创下12.15 万手后，交易量持续下滑。目前 每日成交量基本维持在9 千手至1.7 万手之间，市场的流动性不高。 同期国际黄金市场交易量增长快速。2008 年1 季度，世界黄金期货交易量大 幅增长，NYMEX 黄金期货交易量增长72.67%，TOCOM 增长23.85% ，MCX 增 长89.48%，只有CME 出现了负增长。 (二) 机构参与度有待提高 目前已有许多企业参与了黄金期货的交易，但还有大量涉金企业未真正参与 交易。一些大型涉金企业虽然参与了交易，但其参与的程度还比较低，与其生产 消费规模不相称。 另外，拥有大量黄金业务的商业银行参与黄金期货交易的政策障碍已经扫除， 但实际参与交易的少。 (三) 功能发挥有待进一步完善 目前黄金产业、投资市场与黄金期货发展之间关系的联动性不强。近年来， 我国黄金产业发展迅猛，我国已经是世界最重的产金国，拥有全世界最大的消费 量。今年黄金产量有望超过南非，成为世界最大产金国。但黄金相关产业参与黄 金期货交易的程度还不足，黄金期货价格在国际市场上的影响还有限，依托黄金 期货开发的投资理财工具还很少，黄金期货的功能有待进一步发挥。 三、进一步完善黄金期货市场的建议 黄金期货不仅具有商品属性，还有明显的金融属性，涉及面广、影响范围大， 其平稳运行需要各方的共同努力，其功能发挥需要长期精心培育。通过对目前市 场运行情况的分析，建议： (一) 改善会员结构，加