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银行业 09 年投资策略
投资评级:中性
行业研究 行业投资策略报告 2008-12-18
三因素困扰明年业绩 看好拨备厚发展稳的银行
研究员
黄薇
—银行业 2009 年投资策略
(8621
1813 投资要点:
2008年我国的宏观经济政策在全球金融危机蔓延的背景下及时转向。今
年上半年宏观政策的基调是“防通胀、防过热”,7月份开始“保增长,
控通胀”;10月份以后转向“保增长,调结构”,确定实施积极的财政政
策和适度宽松的货币政策。
我们预计09年贷款增速将至少维持和08年同样的水平。鉴于中国是投资
型经济,加上国家当前大力实施积极的财政政策,各银行特别是大型国
有银行在这方面的配套贷款会陆续跟进,因此我们预计09年贷款增速将
至少维持和08年同样的水平。
银行业是危机传导链条中的最后一环,从美国和香港的情况来看,不良
率一般滞后于GDP的变化2个季度到2年。银行往往在经济上行周期中积
累了大量拨备,可以在经济下滑的初期调整拨备以平滑利润。从美国和
香港的情况来看,不良率一般滞后于GDP的变化2个季度到2年。
浦发、华夏、深发展三家银行的资本充足率和核心资本充足率相对较低,
宁波、南京、北京三家城商行该指标值较高。核心资本充足率的高低制
约着银行的放贷能力和扩张能力,对银行今后的规模发展起着关键的作
用。
根据浙商证券相关研究员的测算结果,未来3-5年,用于交通运输行业的
基建投资约5.6万亿,其中公路约占55%。照此计算,公路基建投资年均
联系人 (按照4年计算)投资额为7700亿元。按照07年公路投资资金来源中银
张燕华 行贷款占比为35%来计算,银行将为公路基建提供年均2695亿元的配套
(8621 贷款。而今后3年,全国铁路计划投资规模将超过3.5万亿元,用以新建
1287 4.2万公里以达到3年内总计12万公里的路网规模,该项目将陆续刺激约
zhangyanhua@st 5870亿元的机车投资,预计银行配套贷款量在1760亿左右。
从测算结果来看,降息108个bp对各银行净息差的影响区间在25~-30个
上 海 市 长 乐 路 bp左右。中信、南京、华夏、工行、中行等净息差下降的点数较少,招
1219 号长鑫大厦 行、民生、兴业等受不利影响较大。
18 层 在房地产开发贷款逾期5% 、25% 、45%这3种情形下我们都选取“计提
(200031 ) 50%减值准备”的情况来分析,发现浦发、民生、兴业、华夏4 家银行受
房地产开发贷款逾期的影响最大;假定09年房价下跌导致个人违约率上
升到3%,
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