锌：年底前多头为主.PDFVIP

发现价值 创造价值 锌:年底前多头为主 研究报告·月报 摘 要 报告作者 锌矿供应端，短期受环保及天气影响，供应明显趋紧。从长远来看， 锌矿供应呈逐渐恢复状态，目前看来恢复较为缓慢。 作者：李哲一 锌锭方面，河北地区部分受环保影响的企业逐渐恢复产能，加之年 E-mail：zheyi_li@163.com 末采购时间到来，冶炼厂开工率逐步上升。在需求端，目前由于房地产 从业资格号：F3032950 限售政策，总体需求较差。目前唯有靠镀锌板及锌合金拉升，虽镀锌板 及锌合金厂家短期仍有下跌诉求，但12 月通常来看，都是需求最低点。 未来开工率或缓步上升，需求增加。 报告日期：2017 年11 月30 日 锌锭库存在十月后的小幅上升后，目前逐渐走低，主要也是受供应 端的减少，及需求小幅回暖的影响。 独立申明 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、行情回顾 图1 沪锌1801 日线图 数据来源：文华财经 国联期货研发部 从日线上看，自6 月至8 月的涨幅后，沪锌在24000-26665 的区间宽幅震荡。从技术上看，整体 仍是多头，当前处于上升浪第四浪回调浪，在回调结束后，或还有上升空间。 二、现货分析 2.1 上游——锌矿 图2 ：锌矿到厂含税价 数据来源：上海有色金属网 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 从图二可看出，锌矿价从十月开始一路走低。金九银十后，锌需求方如期减少，也如实反应在锌 矿。 图3 锌矿加工费 数据来源：wind 资讯 国产锌精矿成交于3200-3700 元/金属吨，较此前下降200，进口矿加工费报至15 附近。由此看 来，锌矿方面目前供给较少，导致锌矿加工费的减少。 按生产周期看，12 月锌需求会达到最低，而后开始补库采购；另外北方下游限产逐渐放开，虽 目前产能仍有限，但需求增加已成定局。因此，至明年一季度，锌矿需求端或将增加。 供给方面，锌矿端仍处于环保影响中，但产能逐渐恢复。虽然恢复速度较慢，但从长远来看，锌 矿供应量必然增加。 2.2 .1 中游 ——锌锭 图4 锌锭社会库存 数据来源：Wind 国联期货研发部 一季度后，由于环保减产政策，加之季节性影响，锌锭冶炼厂开工率较低，导致锌锭社会库存极 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 速下滑。随着九月旺盛的需求，锌锭库存再度下滑后，于10 月开始增加。 图5 冶炼厂开工率 数据来源： 上海有色金属网