授予BBB长期主体国际评级.PDFVIP

大公香港对俄罗斯国家高速公路集团公司 授予 “BBB”长期主体国际评级 2017 年1 月19 日，香港–大公国际资信评估（香港） 有限公司，今日向俄罗斯国家高速公路集团公司（俄罗斯 高速/公司）授予 “BBB”长期主体国际评级，展望为稳定。 此次评级反映了我们对于俄罗斯联邦政府的信用状况 所做的评估，以及俄罗斯联邦联邦政府对公司提供财务及 管理支持意愿——尤其是在金融危机的情况下为非常强。 此次评级的稳定展望反映了我们以下的观点：俄罗斯 政府对公司提供的财务和管理支持以及公司具有充裕的流 动性，将有效地缓解公司较弱的财务指标（特别是高杠杆 率、EBITDA 对利息的覆盖不足等）、其较国际同业为小的 运营规模、以及持续进行的经济制裁所导致的交通量增长 的不确定性等不利因素。 俄罗斯高速是由俄罗斯联邦政府于2009 年7 月根据特 别法律成立的非盈利组织，成立目的是为了开发、建设和 运营俄罗斯境内的高速公路。俄罗斯高速的总部位于莫斯 科，从事设计、建造、运营和维护国有国家级高速公路以 及相关的设施。俄罗斯高速在俄罗斯政府的交通政策中扮 演重要角色，是仅有的两家由政府专项设立的负责设计、 建造及运营国家高速公路网络的公司之一，也不存在来自 于私营部门的竞争。在2015 年财政年度末，公司共有高速 公路总长2860 公里，其中639.4 公里是收费路段。公司也 通过PPP 模式以开发商或中间人等形式参与高速公路建设 项目。 考虑到未来2-3 年内可能出现的联邦预算削减，我们 预期公司的财务杠杆在接下来的3 年内将有所升高。然而， 由于俄罗斯高速扮演着政府与特许权方之间的代理人，以 及俄罗斯高速在其历史上有很长久的获取俄罗斯联邦政府 补助的记录，我们认为公司的流动性将保持充裕。 更重要的是，我们相信俄罗斯联邦政府有非常强的意 愿来支持俄罗斯高速。在我们的评估中，俄罗斯高速体现 出了对俄罗斯联邦政府的系统性重要性，以及俄罗斯联邦 政府在俄罗斯高速发生财政困难的假设情况下的支持意愿。 俄罗斯高速的预算规划已经批核到2020 年，我们认为俄罗 斯联邦政府对俄罗斯高速的支持将在未来3 年内得以维持。 关于大公香港 大公国际资信评估（香港）有限公司致力于向发行人及投资 者提供一系列信用评级服务，主要涵盖企业及金融机构，以 助金融市场的债券发行。大公香港也提供信用风险研究及信 用评级相关的其他服务。 评级方法 对俄罗斯高速国家公司评级所使用的主要评级方法是大公 香港于 2014 年 7 月发布的企业评级方法，可以通过访问 获取。 评级分析师 Warut Promboon （蔡善其） 首席评级官 (852) 3192 7069 Warut.Promboon@ 陈泰如, CFA 分析师 (852) 3192 7059 Irene.Chan@ 李敏仁 助理分析师 (852) 3192 7001 Michelle.Lee@ 业务联系方式 胡宇力 业务拓展高级总监 (852) 3695 5266 (852) 9065 2130 (mobile) jonathan.hu@ Disclaimer THE CREDIT RATINGS OR RESEARCH ISSUED BY DAGONG GLOBAL CREDIT RATING (HONG KONG) CO., LIMITED (“DAGONG HK,” “US,” “WE,” OR “OUR”) REFLECT OUR OPINION ON THE CREDIT CONDITION OF THE SUBJECT AND/OR INDUSTRY, WHICH INCLUDES THE ENTITY AND/OR ITS RELATED DEBT INSTRUMENTS (IF APPLICABLE), AS OF THE DATE THE CREDIT RATINGS OR RESEARCH IS ISSUED. NONE OF THE INFORMATION CONTAINED IN THE CREDIT RATINGS OR RESEARCH ISSUED BY DAGONG HK, NOR THE PUBLICATION ITSELF,