透视上海家化的成长与隐忧——基于上海家化2007-2015年度财务数据分析.docVIP

透视上海家化的成长与隐忧——基于上海家化2007-2015年度财务数据分析 卢漪倩 江西青年职业学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 本文综合趋势分析与结构分析, 对上海家化公司2007-2015年度财务数据进行了分析, 发现该公司存在货币资金大量闲置、负债比例过低、未来的盈利能力存在不乐观的迹象等问题, 并针对这些问题提出了加大现金分红比例、增加研发投入等一系列经营对策及建议。 关键词： 留存收益; 运营效率; 资金闲置; 资本结构; 作者简介：卢漪倩, 江西青年职业学院。 在资本市场上, 上海家化联合股份有限公司 (以下简称“上海家化”) 的股价由2007年初的每股3元 (前复权后的价格) 上涨到2015年末的40元, 是一只不折不扣的大牛股。2016年3月11日, 上海家化发布了2015年度的财务报告。公告显示, 上海家化2015年度实现归属于母公司普通股股东的合并净利润为22.10亿元, 相比2014年度的8.98亿元的净利润水平, 增长了146.10%, 加权平均净资产收益率达到46.5%, 极为靓丽。然而, 2016年3月23日, 上海证券交易所却发出了《关于对上海家化联合股份有限公司2015年年度报告的事后审核问询函》 (上证公函[2016]0275号) , 对上海家化2015年度主营业务的经营业绩变化提出了质疑, 要求公司提供更充分的信息披露。牛股形象、靓丽的年报业绩与证监会问询函的质疑形成鲜明对比, 夺人眼球。那么, 上海家化的经营与业绩到底有一个怎样的历史表现?今天的上海家化在经营与业绩上又是否存在问题?经营者及投资者又应如何应对上海家化所面临的未来? 一、上海家化的财务表现 1、总资产占用规模持续高速增长。 公司总资产占用额由2007年末的14.8亿元增长到2015年末的81.6亿元, 累计增长了451%, 速度惊人。总资产增长的主要来源是股东权益的持续增长, 负债的增长速度相对较低, 这使得公司的资产负债率由2007年末的39%下降到了2015年末的30%。 2、盈利的积累是股东权益增长的动力源。 公司的留存收益由2007年末的2.9亿元增长到2015年末的39.1亿元, 累计增长了1248%, 远超总资产的增长速度, 其在总资产中所占的比重也由2007年末的20%上升到了2015年末的48%, 即公司占用的总资产中有近一半的来源是历年盈利的积累。 部分资产负债表项目结构百分比 ?? 下载原表 3、以经营性应付项目为负债的主要构成。 公司的负债水平低, 来源也相对单一, 基本由流动负债项目构成, 且以经营性应付项目为主, 作为主动负债的短期借款、长期借款、应付债券等项目余额极少甚至从未有过发生额, 说明上海家化是一家不爱借钱的公司, 这也正是公司资产负债率一直处于低水平的重要原因。 4、资本性投入相对有限。 固定资产占用额一直呈下降趋势, 主要是计提折旧导致账面价值的下降, 这也表明公司在产能扩张方面的投入有限, 固定资产在总资产中的占比由2007年末的25%下降到了2015年末的3%。无形资产的投入与占用水平自2011年起有明显的增长, 尤其是2015年加大了投入力度, 但在总资产中所占的比重并无明显的变化趋势。 5、货币资金成为总资产增长和占用的最主要表现形式。 货币资金从2007年末起到2015年末为止累计增长了924%, 其在总资产中所的占比重也从23%上升到43%。作为经营性流动资产的存货及应收账款的增长速度均明显落后于总资产的增长速度, 其在总资产中所占的比重也逐年下降, 但这两项资产在2015年度均出现了一定程度的加速增长。 6、盈利水平总体保持高速增长。 自2007年起, 公司营业收入累计增长了159%, 净利润累计增长幅度高达1373%, 远远超过总资产及营业收入的增长速度。除2015年度出现巨额的长期股权投资处置收益外, 公司净利润的来源基本由主营业务产生。公司的净资产收益率一直保持高位, 即使是最低的年度也达到17%, 而2015年度则高达46%。 部分利润表项目结构百分比 ?? 下载原表 7、资产运营效率差异大。 总资产周转率与货币资金周转率均呈持续下降趋势, 其中, 总资产周转率由2008年度的1.57下降到2015年度的0.85, 货币资金周转率则由2008年度的6.07下降到了2015年度的1.91, 这说明公司的总资产及货币资金的运营效率在下降;应收账款周转率及存货周转率长期保持相对稳定的水平, 各年度分别维持在10与4上下的水平, 说明这两项资产占用规模的增长速度与营业收入的增长速度基本一致, 余额控制良好;固定资产周转率