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生物制药上市公司资产结构与财务绩效关系研究——基于战略视角 张军波 江文丽 广东工业大学管理学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 本文以企业战略目标为导向,采用因子分析与逐步回归分析方法,探讨生物制药上市公司资产结构与财务绩效的关系。结果表明:在资产总体规模方面,资产总规模和财务绩效呈显著的正相关关系;在资产内部构成方面,固定资产占比对公司财务绩效有显著的负向影响,流动资产占比和无形资产占比对财务绩效的正向作用不显著,长期股权投资占比对财务绩效的负向影响不显著。 关键词： 战略导向; 资产结构; 财务绩效; 一、引言 公司的主要目标是创造价值。因此,如何将愿景、使命和价值观转换成战略目标并落实到公司价值创造的全过程,即如何建立公司财务目标与战略目标的融合,是一个重要问题。战略目标是指在公司战略指导下的经营活动预期取得的主要绩效指标的期望值。一个公司的发展前景很大程度上取决于是否有一个可行的战略目标。财务目标时常被看作公司战略目标的具体表现,战略目标的实现需要确定相匹配的财务目标,并将财务目标模式贯穿于整个财务管理过程中。本文将财务绩效界定为企业战略及其实施和执行为最终的经营业绩作出的贡献,并尝试构建与企业战略目标相融合的财务绩效指标评价体系,以此判断企业战略能否有效引导有限资源的合理配置以最终实现企业的战略目标。近年来,国家持续加大对生物技术创新和生物产业发展的支持力度。生物制药产业密切关系着人民群众的生命健康和生活质量,生物制药行业肩负着庄严而重大的使命。本文将以我国生物制药上市公司为研究对象,对样本公司资产结构与财务绩效关系进行实证研究,为生物制药上市公司资产结构的安排提供借鉴。 二、文献综述 对于资产结构与绩效关系的研究,学者们得出的结论不尽相同。通过查阅相关文献,下面列举了国内外学者对公司资产结构与绩效关系的具有代表性的观点:Stefano Denicolai等(2014) 以290 个在西欧上市的公司为研究对象,实证发现更多无形的知识资产会对公司的国际业绩产生积极影响。Antonio Miguel Cruz等(2014)对764 家医疗设备公司和62 家医疗设备维修服务商公司的样本数据进行分析,结果表明资产专用性显著影响公司治理的财务绩效。贺琼、胡雅琴(2010)选取沪深两市2007~2008 年47 家上市发电企业为样本进行研究,发现我国发电企业资产结构与绩效具有相关性,但不显著,其中流动资产比例、无形资产比例与公司绩效呈弱负相关关系,固定资产比例、长期投资比例与公司绩效呈弱正相关关系。邱书明、冯建民、凌海怡(2011)以我国电子制造业上市公司为研究样本,分析上市公司资产结构与企业绩效的关系,研究发现:流动资产、无形资产与企业绩效显著正相关,固定资产、长期投资与企业绩效正相关关系微弱;流动资产内部结构的现金及有价证券、应收款项与企业绩效呈显著正相关关系,存货与企业绩效正相关。楼敏、黄涛(2012)以沪、深、港挂牌的22 家高速公路上市公司2007~2011 年财务数据为样本进行研究,发现核心资产中公路资产所占比重、总资产周转率、资产规模均与公司绩效正相关。贺浩淼、汪倩(2013)通过实证研究得出我国传统能源行业公司绩效与固定资产结构之间无显著关系,固定资产利用效率低的结论。杨远霞(2013)以2003~2012 年间湖南省上市公司为样本,对企业资产结构与公司绩效之间的关系进行实证研究。结果表明,湖南省上市公司流动资产比率与公司绩效呈弱正相关关系,固定资产比率对公司绩效的影响不显著,公司规模、总资产周转率与公司绩效呈显著正相关关系。薛芳芳(2014)构建多元线性回归模型分析企业资产结构、资本结构、资产管理能力主要财务变量对企业绩效的影响。研究结果显示:长期负债比率、流动资产比率、存货占流动资产比率与企业绩效呈显著负相关关系。 通过对各学者的观点进行梳理,不难看出企业资产结构主要表现为资产总规模及资产内部构成,学者对企业资产结构与绩效关系的研究得出的结论也涵盖了二者的正相关、负相关、不相关等关系。综上所述,本文将结合生物制药行业的具体特征,从生物制药行业的资产结构分类、公司财务绩效衡量等方面入手,对上市公司资产结构与财务绩效关系进行深入研究。 三、理论分析与研究假设 本文以我国生物制药上市公司为研究对象。生物制药行业具有高技术、高投入的特点,合理的规模生产能为企业带来规模经济效益。通常来说,企业规模越大、资产的周转速度越快,该企业的绩效也会越好。资产的内部结构主要体现为流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产的构成比例关系。资产的流动性与其收益呈负相关关系,流动资产投资过剩