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社会责任信息披露、财务信息质量与投资效率——基于“强制披露时代”中国上市公司的证据 钟马 徐光华 南京大学商学院 南京银行股份有限公司博士后工作站 南京理工大学经济管理学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 2009年, 中国资本市场开始执行强制导向的社会责任信息披露新规定。本文基于新规定执行后2010年至2013年上市公司数据, 对社会责任信息披露与公司投资效率的关系进行分析, 发现披露社会责任的公司投资效率更高, 尤其是在过度投资情境下。进一步, 本文发现在公司财务信息质量较差的公司中, 社会责任信息披露对投资效率的提升效应更为显著。以上实证结果表明, 中国强制导向下进行的社会责任披露信息对于缓解信息不对称, 提升投资效率具有积极作用, 尤其是在传统财务信息无法满足市场需求时, 此类非财务信息的补充作用尤为重要。 关键词： 社会责任信息披露; 财务信息质量; 投资效率; 信息不对称; 作者简介：钟马, 南京大学商学院、南京银行股份有限公司博士后, 博士; 作者简介：徐光华 (通讯作者) , 南京理工大学经济管理学院教授, 博士生导师, 博士。 收稿日期：2015-08-07 基金：国家自然科学基金项目 71472088) Corporation Social Responsibility Disclosure, Financial Reporting Quality and Investment Efficiency:Based on Chinese Listed Firms during “the Post-mandatory Period” Zhong Ma Xu Guanghua Nanjing University Business School; Nanjing University of Science Technology; Abstract： Since 2009, China Securities Regulatory Commission has begun to require listed firms on the specified boards to disclose their corporate social responsibility ( CSR) , and encouraged others to report CSR voluntarily. Based on a set of unique data from Chinese listed firms during 2010 to 2013, we find that higher investment efficiency exists in the CSR reporting firms, especially in the overinvestment ones. Moreover, this association is more pronounced in the firms with lower financial reporting quality. This result indicates that the CSR disclosures can provide effective incremental information to help reducing the information asymmetry, especially when the financial reports cannot match the need from capital market. Keyword： corporation social responsibility disclosure; financial reporting quality; investment efficiency; information asymmetry; Received： 2015-08-07 引言 伴随公司社会责任在全球范围内成为公众的关注焦点, 公司对于社会责任相关活动的关注度不断提升, 根据联合国全球契约和埃森哲 (UNGCA) 2013年对1000余名CEO展开的调查显示, 超过93%的被访者认为公司社会责任是确保未来公司成功的重要因素。因此, 公司社会责任信息披露作为社会责任活动的核心活动之一, 受到的重视程度也不断提升, 根据Dhaliwal等[1]的研究, 截至2007年底, 在31个主要国家和地区, 超过1000家公司发布社会责任信息报告, 是上