房地产企业借壳上市效果评价分析——以中南房地产借壳上市为例.docVIP

房地产企业借壳上市效果评价分析——以中南房地产借壳上市为例 雷华 广州城市职业学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 民营房地产企业通过借壳上市, 既能合理优化资源配置, 规避资金短缺的风险, 也能为民营企业扩张资本提供便利条件。本文通过分析中南房地产公司借壳上市的成功案例, 对比中南房地产公司与借壳对象大连金牛公司上市前后的变化, 包括对上市公司、治理结构、再融资和股价的各种影响, 分析了上市后企业的偿债、盈利、营运和发展能力四大财务分析指标, 为我国采用借壳上市的民营企业提出了成功性地建议。 关键词： 中南房地产; 借壳上市; 建议; 一、引言 伴随购房热潮的高涨, 不少民营房地产企业也加入到房地产行业中以求获利。由于国家政策对我国房地产行业的宏观调控, 银行业对房地产企业的信贷融资也开始紧缩, 使房地产企业尤其是民营房地产企业只能望而兴叹。一方面不能有效地快速融资, 扩大市场份额, 另一方面也使企业资金回笼速度变慢, 增加资金链断裂风险。因此, 民营企业必须找到一条符合自身特点的融资渠道, 才能实现资本的快速扩张, 保障企业健康长久发展。在我国资本市场中, 企业IPO上市审批程序严格, 尤其对民营房地产企业更是难上加难, 不少民营企业为了确保上市成功, 只能采用借壳上市的方式扩充资本, 解决融资难题。为了帮助民营房地产企业提高借壳上市的成功率, 本文选取中南房地产与大连金牛公司并购的成功案例, 对其借壳上市进行效果剖析评价, 为我国其他采用借壳上市的民营企业提供相关建议。 二、中南房地产借壳上市的背景 (一) 中南房地产公司借壳动因 (1) 中南房地产公司简介。中南房地产公司隶属中南控股集团, 是中南控股集团董事长陈锦石名下的民营房地产企业。公司拥有八家房地产开发子公司, 并控股一家物流管理企业和一家建筑施工企业, 该公司开发了全国各地多处房地产项目, 主要以房地产开发与销售、物业管理和工程承包为主营业务, 在江苏省房地产行业中首屈一指。在企业借壳上市之前, 公司总资产由2006年的0.372亿元增至2008年的1.43亿元, 净资产收益率由2006年的18.13%增至2008年的22.62%, 资产负债率由2006年的87.53%降至2008年的52.42%。可见, 中南房地产公司总资产一直持续快速发展, 但其资产负债率却一直居高不下。 (2) 借壳动因。 一是破解融资难瓶颈。中南房地产公司作为一家民营房地产公司, 自身发展势头较好, 但在房地产行业中要想做大做强, 必须要有足够的资金储备进行土地的开发。对民营企业而言, 要想规避IPO上市的困难, 只有采用借壳上市的融资方式。因此, 中南房地产公司必须要寻找合适的壳公司才能解决公司融资困难的问题, 加快企业的发展。 二是分散经营风险。同其他民营房地产企业一样, 中南房地产公司采用家族管理的经营模式, 导致公司经营管理不规范, 员工积极性不高, 经营风险较大。通过借壳上市, 不仅能公开发行新股募集资金, 产生资金放大效应, 实现了企业资产的证券化, 还能调动企业员工参与管理的积极性, 分散企业的经营风险。 三是加快企业发展速度。通过借壳上市, 可以短时间内完成资本的快速扩张, 扩大企业资本规模, 增加企业融资渠道;通过上市公司的信息披露, 可以有效管理约束企业的经营行为, 提高企业的知名度, 带来企业品牌的增值, 继而保证了企业的经营实力, 有利于拓展企业的全国性业务实现经营的协同性。因此对民营房地产企业来说, 借壳上市可以实现企业跨越式发展。 (二) 大连金牛公司售壳动因 (1) 大连金牛公司简介。大连金牛股份有限公司成立于1998年, 由大连钢铁集团、吉林炭素股份等六家公司经大连市政府批准共同成立的股份有限公司, 当年注册资本17千万元, 以特殊钢冶炼和特殊钢产品加工为主营业务, 其中最大控股人为东北特殊钢铁集团有限公司。在企业售壳上市前, 总资本由2006年0.36亿元缩减至2008年的0.35亿元, 每股收益从2006年0.07元仅增至2008年0.08元, 企业整体经营状况不理想。 (2) 售壳动因。 一是避免同业竞争。作为大连金牛公司最大股东的东北特钢, 也是北满特钢和抚顺特钢的控股股东。三家特钢公司从事相同的经营业务, 为了避免形成同业竞争, 整合集团整体利益, 东北特钢集团必须要选择一家上市公司进行业务重组, 经过衡量比较, 大连金牛公司成为售壳出让的首选。 二是提升集团核心竞争力。通过售壳, 可以避免业务冗余造成的利润降低, 集中另外两家特钢企业的优势资源, 即能有效整合业务资源, 又能提升集团的核心竞争力。